Os formadores de mercado são os trabalhadores incansáveis e pouco reconhecidos dos mercados financeiros contemporâneos, garantindo que você possa comprar e vender títulos quando quiser. Eles fornecem liquidez ao cotar continuamente os preços de compra e venda de instrumentos financeiros, permitindo assim a negociação para qualquer pessoa, desde investidores individuais até investidores institucionais.
Entender como os formadores de mercado funcionam faz de você um trader melhor. Você saberá por que existe um spread, como sua ordem é concluída e o que acontece nos bastidores quando você clica em “comprar” ou “vender”.
Quem é um formador de mercado?
Um formador de mercado é uma entidade ou indivíduo que estabelece uma cotação de compra e venda para um título e está disposto a negociá-lo com base nessas cotações. Eles lucram com a diferença entre o preço do que irão comprar (Bid) e do que irão vender (Ask).
Considere os formadores de mercado como intermediários financeiros. Se você precisar vender ações da Apple no valor de $ 100, um formador de mercado entra em cena como comprador. Da mesma forma, se alguém precisar comprar ações da Apple, um formador de mercado entra em cena como vendedor.
Esse sistema proporciona liquidez mesmo na ausência de compradores e vendedores naturais em determinado momento. Sem formadores de mercado, você pode esperar horas ou dias para encontrar alguém que assuma a outra parte da sua negociação.
Principais responsabilidades dos formadores de mercado
Os formadores de mercado têm diversas funções principais que auxiliam toda a comunidade de traders:
● Cotação contínua: eles são obrigados a cotar preços de venda (ask) e compra (bid) continuamente durante a sessão de mercado, para que haja negociação contínua.
● Provisão de liquidez: eles estão dispostos a vender ou comprar títulos mesmo que não haja uma contraparte disponível naquele exato momento.
● Formação de preços: suas cotações ajudam a determinar preços justos de mercado com base no comportamento da oferta e da demanda.
● Gerenciamento de riscos: eles precisam manter o controle de seus inventários e proteger suas posições para evitar perdas significativas.
Sistema de cotação bilateral de formadores de mercado
Os formadores de mercado publicam dois preços a cada instante: o preço de compra ou Bid (o quanto irão pagar) e o preço de venda ou Ask (a quanto irão vender). Isso cria o spread entre o preço de compra (Bid) e o preço de venda (Ask), ou seja, a margem de lucro deles. Por exemplo, se um formador de mercado anunciar uma ação da Apple com preço de compra de $ 150,00 e preço de venda de $ 150,05, ele venderá as ações a $ 150,00 e as recomprará a $ 150,05. O spread de $ 0,05 representa o lucro bruto por ação.
Como atuam os formadores de mercado?
O processo de criação de mercado envolve estratégias e sistemas sofisticados, que a maioria dos traders nunca chega a ver. Conhecer a mecânica do mercado faz de você um trader melhor.
O processo de cotação
Os formadores de mercado utilizam algoritmos complexos para determinar os preços de compra (Bid) e venda (Ask). Esses sistemas levam em consideração diversas variáveis:
● Fluxo de ordens: as ordens de compra e venda recebidas influenciam a forma como os preços são definidos.
● Níveis de inventário: se tiverem muito inventário, podem reduzir os preços de venda para estimular a comercialização.
● Volatilidade do mercado: spreads mais amplos e com maior volatilidade protegem contra riscos maiores.
● Concorrência: os preços oscilam conforme as cotações de outros formadores de mercado os obrigam a manter a competitividade.
Gerenciamento de inventário:
os formadores de mercado devem gerir os seus inventários de perto para evitar riscos excessivos. Quando compram ações em excesso de determinado ativo, enfrentam a queda dos preços.
Eles utilizam diversas estratégias para limitar esse risco:
● Hedging: eles podem comprar opções de venda (put) para se proteger contra o risco da queda em suas ações.
● Preços dinâmicos: eles ajustam os preços de compra e venda de acordo com os níveis de inventário vigentes.
● Negociação cruzada: eles realizam negociações cruzadas de compra e venda internamente, sempre que possível.
Técnicas de gerenciamento de riscos
A criação de mercado envolve riscos significativos que devem ser cuidadosamente gerenciados:
● Limites de posição: as empresas estabelecem limites de tamanho de posição para evitar a superexposição.
● Ordens Stop-loss: fecham automaticamente as posições que se movem contra eles.
● Diversificação: atuam no mercado de diversos títulos para diversificar o risco.
● Monitoramento em tempo real: sistemas sofisticados monitoram posições e indicadores de risco em tempo real.
Para mais informações, confira nossa publicação sobre “Dicas de gerenciamento de riscos para traders”.
Exemplo de cenário de negociação: imagine que você queira comprar 1.000 ações da Microsoft. Um formador de mercado vê sua ordem e vende para você a $ 250,05 por ação. Ele agora tem uma posição vendida de 1.000 ações. Mais tarde, outro trader manifesta o desejo de vender 1.000 ações da Microsoft. O formador de mercado as compra dele por $ 250,00, cobrindo sua posição vendida e obtendo um lucro de $ 50 ($ 0,05 × 1.000 ações).
Quais são os tipos de formadores de mercado?
Diferentes tipos de formadores de mercado desempenham papéis distintos no mundo financeiro. Todos eles possuem características e procedimentos operacionais diferentes.
Formadores de mercado tradicionais
Geralmente são grandes bancos de investimento e instituições financeiras que oferecem serviços de formadores de mercado em diversas classes de ativos. Eles possuem enormes quantidades de capital e infraestrutura sofisticada. Alguns dos formadores de mercado tradicionais são Goldman Sachs, Morgan Stanley e Citadel Securities. Eles também são os formadores de mercado designados para alguns títulos nas bolsas de valores.
Formadores de mercado eletrônicos
Eles dependem muito de computadores e algoritmos para fornecer liquidez. Eles executam milhares de negociações por segundo usando sistemas automáticos. A Virtu Financial e a KCG Holdings (pertencente à Virtu) são importantes formadoras de mercado eletrônicas. Elas priorizam a velocidade e a eficiência em detrimento do discernimento humano.
Formadores de mercado designados
Algumas bolsas de valores designam empresas específicas para atuarem como formadoras de mercado em determinados títulos. Os formadores de mercado designados têm privilégios e responsabilidades especiais. Na Bolsa de Valores de Nova York, os formadores de mercado designados precisam manter um mercado ordenado e garantir a continuidade dos preços das ações que lhes foram atribuídas.
Formadores de mercado de varejo
Essas empresas têm como especialidade tornar o fluxo de ordens do varejo líquido. Eles geralmente remuneram as corretoras de varejo pelo fluxo de ordens. A Two Sigma Securities e a Wolverine Trading são duas empresas formadoras de mercado com foco no varejo. Elas geralmente oferecem preços mais vantajosos para ordens menores de varejo.
Como os formadores de mercado ganham dinheiro?
Embora os formadores de mercado lucrem através de vários mecanismos, a maior parte de sua receita origina-se do spread entre os preços de compra e venda, conforme explicado anteriormente.
Estratégia de captura do spread
A fonte de lucro mais simples para os formadores de mercado é o spread entre o preço de compra e o preço de venda. Eles ganham o spread sempre que compram ao preço de compra (bid) e vendem ao preço de venda (ask). Mas isso não garante lucro. Os formadores de mercado incorrem em risco de inventário caso os preços se movam contra suas posições antes que consigam fechá-las.
Lucros baseados em volume
Os formadores de mercado geram mais lucro com alto volume de negociações do que com spreads amplos. Eles preferem gerar pequenos lucros em inúmeras negociações a gerar grandes lucros em poucas negociações. Um formador de mercado pode ganhar apenas $ 0,01 por ação, mas vender milhões de ações diariamente, o que representa uma grande quantia de dinheiro.
Ganhos no gerenciamento de inventário
Os formadores de mercado bem-sucedidos conseguem gerar lucros a partir do gerenciamento dos seus inventários. Eles assumirão posições quando previrem o aumento dos preços ou reduzirão seus inventários antes das quedas previstas. Isso exige análises sofisticadas e sistemas de controle de risco para ser implementado com sucesso.
Reembolsos e taxas
A maioria das bolsas de valores normalmente paga reembolsos aos formadores de mercado pela liquidez que estes fornecem. Os reembolsos ajudam a minimizar o custo das operações de formação de mercado. Alguns formadores de mercado também cobram taxas pelos seus serviços, particularmente nos mercados de venda livre (OTC).
Exemplo de fluxo de receita: um formador de mercado da Apple poderia:
● ganhar $ 0,02 por ação em spread sobre 100.000 ações = $ 2.000
● ganhar $ 0,001 por ação em reembolsos de bolsas = $ 100
● ganhar $ 0,005 por ação como pagamento pelo fluxo de ordens = $ 500
● Receita total diária: $ 2.600
Pagamento para fluxo de ordens: as corretoras de varejo frequentemente encaminham as ordens dos clientes para os formadores de mercado, que pagam à corretora por esse fluxo de ordens. O formador de mercado proporciona uma melhoria de preço aos consumidores finais, obtendo um pequeno lucro por transação.
Formador de mercado vs. Tomador de mercado
Entender a distinção entre formadores de mercado e tomadores de mercado ajuda a explicar a dinâmica do mercado e os custos de negociação.
Funções
● Os formadores de mercado fornecem liquidez ao inserir ordens limitadas que outros podem executar em negociações. Eles estão dispostos a esperar que alguém faça uma negociação com eles.
● Os tomadores de mercado obtêm liquidez usando ordens de mercado para negociar imediatamente contra ordens limitadas inseridas. Eles pagam pela conveniência da execução imediata.
Diferenças no comportamento de negociação
Formadores de mercado geralmente:
● inserem ordens limitadas com base no preço de mercado atual
● aguardam que outros negociem
● ganham reembolsos de bolsas
● ganham dinheiro com o spread entre os preços de compra e venda
Normalmente, os tomadores de mercado:
● tomam ordens de mercado para execução rápida
● pagam um pouco mais para tê-las com urgência
● pagam taxas de bolsas
● preocupam-se com o momento e a direção do mercado
Comparação do impacto no mercado
● Os formadores de mercado normalmente têm um baixo impacto no mercado, pois fornecem liquidez em vez de absorvê-la. Suas negociações irão estabilizar os preços.
● Os tomadores de mercado terão um impacto mais acentuado no mercado, especialmente em negociações de grande porte. Sua atividade gera a formação de preços e eficiência de mercado.
Perfis de risco:
● os formadores de mercado assumem o risco do inventário, mas são recompensados com spreads
● os tomadores de mercado assumem o risco de perder o momento certo, mas são recompensados com a execução imediata
Mecanismos de lucro:
● os formadores de mercado obtêm lucro ao fornecer serviços de liquidez
● os tomadores de mercado lucram prevendo preços
Impacto dos formadores de mercado nas negociações e nos mercados
Os formadores de mercado são players importantes nos mercados financeiros modernos, influenciando tudo, dos custos de transação à estabilidade do mercado.
Aumento da liquidez
Os formadores de mercado melhoram significativamente a liquidez do mercado, proporcionando disponibilidade contínua para negociação. Sem eles, você poderia passar horas esperando por uma contraparte natural para sua negociação. Esse aumento de liquidez beneficia todos os participantes do mercado, reduzindo os custos de transação e aumentando a eficiência na formação de preços.
Eficiência na formação de preços
Os formadores de mercado auxiliam na formação eficaz de preços, ajustando constantemente suas cotações de acordo com as informações atuais. A concorrência entre eles ajuda a garantir que os preços sejam justos. Quando há notícias sobre uma empresa, os formadores de mercado alteram imediatamente as suas cotações, direcionando os preços para novos níveis de equilíbrio.
Contribuição para a estabilidade do mercado
Em períodos de volatilidade, os formadores de mercado ajudam a estabilizar os mercados, fornecendo liquidez contínua. Elas impedem que ocorram diferenças excessivas de preços que, de outra forma, aconteceriam na sua ausência. Mas os formadores de mercado também podem abandonar os mercados durante períodos de stress extremo, o que pode contribuir para um aumento da volatilidade.
Vantagens para traders individuais:
● redução dos custos de negociação através de spreads de compra e venda mais baixos
● ter a disponibilidade de execução instantânea
● formação de preços aprimorada
● menor impacto do mercado nos tamanhos típicos de negociações
Benefícios para os mercados em geral:
● maior atividade e volume de negociação
● alocação de capital mais eficiente
● redução dos custos de transação em todo o sistema
● aumento da resiliência do mercado em cenários normais
Quadro regulatório do formador de mercado
Os formadores de mercado enfrentam um quadro regulatório abrangente destinado a garantir mercados justos e ordenados.
Quadro regulatório
A SEC supervisiona as atividades dos formadores de mercado nos Estados Unidos. A FINRA fornece supervisão e fiscalização diárias da maioria dos formadores de mercado.
Os regulamentos são específicos para:
● Reg. NMS: regula o processamento e a execução de ordens
● Regra 15c3-3: exige segregação dos fundos do cliente
● Regras antimanipulação: evitam a manipulação artificial de preços
Requisitos de compliance
Os formadores de mercado devem cumprir requisitos de capital rigorosos para garantir sua capacidade de honrar suas obrigações nas negociações. Os formadores de mercado também devem se submeter a limites de posição e relatórios. Auditorias regulares garantem a compliance com os regulamentos e os padrões de gerenciamento de riscos.
Vigilância de mercado
Sistemas avançados de vigilância monitoram a atividade dos formadores de mercado em busca de possíveis violações. Os sistemas identificam padrões de negociação anormais que podem refletir manipulação ou outros abusos.
Requisitos para registro:
● Registro na SEC como corretora de valores mobiliários
● Afiliação à FINRA para a maioria das atividades
● Registros de formadores de mercado específicos de bolsas
● Treinamento e testes contínuos de compliance
Regras de adequação de capital:
● Requisitos mínimos de capital líquido
● Cálculos de capital baseados em risco
● Requisitos de teste de estresse
● Relatórios regulares de capital
Conclusão
Os formadores de mercado fornecem a liquidez e a estabilidade de preços que permitem que milhões de investidores em todo o mundo negociem com eficiência, tornando-os a espinha dorsal vital dos mercados financeiros contemporâneos. Embora trabalhem principalmente nos bastidores, sua presença constante garante que sempre haverá alguém disposto a assumir seus negócios quando você decidir comprar ou vender um título.ways someone willing to take over your business when you decide to buy or sell a security.