7 min read 

Los comentarios de los discursos realizados por Janet Yellen y Mario Draghi han debilitado el dólar y enviado el euro a nuevos máximos de varios años.

Un Doble Puñetazo Orquestado

A pesar de que es poco probable que el Sr. Draghi y la Sra. Yellen hayan orquestado los movimientos recientes del EUR/USD, está muy claro que sus discursos de la semana pasada en el Simposio  Económico de Jackson Hole, produjeron un golpe doble enviando al dólar a nuevos mínimos y al euro a nuevos máximos. En ambos casos no es tanto lo que dijeron lo que movió el mercado sino lo que no dijeron. La Sra. Yellen no dio indicación alguna ni hizo mención a la reducción de las hojas de balances, cuando se producirán cambios en los tipos de interés o el panorama de la inflación. Su discurso careció completamente de compromiso y fue tomado por el mercado como una señal dovish. El Sr. Draghi dio pocas indicaciones sobre los planes del BCE o su panorama, y no hizo nada para sofocar las crecientes expectaciones de que el banco vaya a endurecer las actividades durante este año. Su discurso, también poco comprometido, fue tomado como hawkish y hizo una oferta en el Euro.

Draghi and YellenEl discurso de la Srt. Yellen ha sido descrito como conciso y dicho entredientes. Si leemos la transcripción, parece ser complaciente y estar satisfecha con la forma en que la economía estadounidense está moviéndose. Hace referencia a los riesgos pero de forma académica, “no podemos estar nunca seguros de que no vaya a producirse otra crisis”.  Sus declaraciones son prospectivas y hablan de la posibilidad de que exista un optimismo excesivo y de mercados con sobre apalancamiento, pero desde un perspectiva de calma y de mercados que funcionan correctamente. De acuerdo a FedWatch Tool del CME las expectaciones para las subidas de los tipos de interés cayeron a mínimos a largo plazo, existen actualmente menos de un 50/50 de posibilidades de subidas de los tipos de interés de aquí al verano del 2018. No hay ninguna posibilidad de una subida en la próxima reunión programada para el 20 de septiembre. El discurso del Sr. Draghi, francamente, viene de un hombre que cree haber actuado bien cuando fue el momento de promulgar el QE, pero esos tiempos ya han pasado.

¿Por Qué Subió el EUR/USD?

Con  la economía estadounidense a punto de fortalecerse y el FOMC de camino a subidas en los tipos de interés, ¿por qué entonces se ha movido ascendentemente el EUR/USD el pasado viernes? La respuesta es sencilla. El dólar está viéndose arrastrado por las expectaciones decrecientes de una subida de los tipos de interés por parte del FOMC y un incremento en las expectativas de que el BCE empiece apretando/estrechando en ciclo.
Esta combinación está 1) causando que el dólar se debilite desde extremos alcistas conducidos por las robustas expectaciones y 2) causando que el euro se fortalezca con las expectativas hawkish estableciéndose en el mercado. Dónde una vez el FOMC y el BCE circulaban por caminos separados, por el debilitamiento del euro y el fortalecimiento del dólar, ahora van por caminos convergentes causando precisamente lo contrario.

EUR/USD moved up

El EUR/USD ha ganado un porcentaje completo a la estela de los discursos y ha extendido dichas ganancias en los días posteriores. El par rompió por encima de la resistencia a 1,19000 y ahora está poniéndose a prueba por el soporte. La acción de las velas en los recientes días pasados sugiere que existe cierta resistencia por encima de los 1,2000 y eso era de esperar. Está cerca del 2,75 de máximo anual y coincidir con un pequeño hueco inferior que se formó a principios de 2015 y durante las fases más tempranas del actual ciclo de endurecimiento del FOMC. Si se confirma este soporte, podemos esperar ver al par continuar subiendo al menos a corto plazo. Una fuerte ruptura por encima de los 1,2000 sería alcista con objetivos al alza cerca de los 1,2200 y 1,2400 a lo largo de los próximos 3 a 6 meses.

El riesgo está en los datos económicos y por supuesto en lo que diga el banco central. No hay expectativa alguna de que el banco cambie la política en sus próximas reuniones pero lo que digan sin duda alguna moverá el mercado. Entre entonces y ahora, están los datos.

Opere aquí