Market makers are the unsung workhorses of the contemporary financial markets, ensuring that you are able to buy and sell Los «market makers» o creadores de mercado son los héroes anónimos de los mercados financieros contemporáneos, ya que garantizan que puedas comprar y vender valores cuando lo desees. Proporcionan liquidez al cotizar continuamente los precios de compra y venta de los instrumentos financieros, lo que permite operar a cualquier persona, desde traders intradía hasta inversores institucionales.
Comprender cómo funcionan los market makers te convertirá en un trader superior. Sabrás por qué hay un spread, cómo se completa tu orden y qué sucede en segundo plano cuando haces clic en «comprar» o «vender».
¿Quién es un Market Maker?
Un market maker es una entidad o persona física que establece una cotización de compra y venta para un valor y está dispuesta a operar a dichas cotizaciones. Obtienen beneficios de la diferencia entre lo que compran (oferta) y lo que venden (demanda).
Piensa en los market makers como intermediarios financieros. Si necesitas vender acciones de Apple por valor de 100$, un market maker interviene como comprador. Del mismo modo, si otra persona necesita comprar acciones de Apple, un market maker interviene como vendedor.
Este sistema aporta liquidez incluso en ausencia de compradores y vendedores naturales en un momento dado. Sin los market makers, podrías tener que esperar horas o días para encontrar a alguien que se encargue de la otra parte de tu operación.
Responsabilidades Principales de los Market Makers
Los market makers tienen varias funciones principales que ayudan a toda la comunidad de trading:
● Cotización Continua: Están obligados a cotizar precios de compra y venta de forma continua durante la sesión del mercado para que haya trading continuo.
● Provisión de Liquidez: Están dispuestos a vender o comprar valores incluso si no hay una contraparte disponible en ese momento.
● Descubrimiento de Precios: Sus cotizaciones ayudan a determinar los precios justos de mercado basados en el comportamiento de la oferta y la demanda.
● Gestión de Riesgos: Tienen que mantener un control de inventario y posiciones de cobertura para evitar pérdidas significativas.
Sistema de Doble Cotización de los Creadores de Mercado
Los creadores de mercado publican dos precios en todo momento: la oferta (cuánto pagarán) y la demanda (por cuánto venderán). Esto crea el spread entre la oferta y la demanda, que es su margen de beneficio. Por ejemplo, si un creador de mercado publica Apple a 150,00$ de oferta y 150,05$ de demanda, venderá las acciones a 150,00$ y las recomprará a 150,05$. El spread de 0,05$ es tu beneficio bruto por acción.
¿Cómo Funcionan los Market Makers?
El proceso de creación de mercado incluye estrategias y sistemas sofisticados que la mayoría de los traders nunca llegan a ver. Conocer los mecanismos te convierte en un mejor trader.
El Proceso de Cotización
Los market makers emplean algoritmos complejos para determinar sus precios de compra y venta. Estos sistemas tienen en cuenta varias variables:
● Flujo de órdenes: Las órdenes de compra y venta que llegan afectan al precio de los productos.
● Niveles de inventario: Si tienen demasiado inventario, pueden reducir los precios de venta para fomentar las ventas.
● Volatilidad del mercado: Spreads que son más amplios y con mayor volatilidad para cubrir un mayor riesgo.
● Competencia: Los precios varían a medida que las cotizaciones de otros market makers les obligan a seguir siendo competitivos.
Gestión de Inventario
Los market makers deben gestionar cuidadosamente su inventario para evitar riesgos excesivos. Cuando compran demasiadas acciones de una empresa concreta, se enfrentan a una caída de los precios.
Utilizan varias estrategias para limitar este riesgo:
● Hedging: Pueden comprar opciones de venta para protegerse contra el riesgo de caída de sus acciones.
● Precios Dinámicos: Ajustan los precios de compra y venta en función de las posiciones de inventario prevalentes.
● Cross-Trading: Cuando es posible, cruzan las órdenes de compra y venta internamente cuando operan.
Técnicas de Gestión de Riesgos
La creación de mercado conlleva riesgos importantes que deben gestionarse con cuidado:
● Límites de Posición: Las empresas establecen límites al tamaño de las posiciones para evitar una exposición excesiva.
● Órdenes de Stop-Loss: Cerráis automáticamente las posiciones que se mueven en tu contra.
● Diversificación: They make a market in a number of securities in order to diversify risk.
● Monitoreo en Tiempo Real: Sistemas sofisticados rastrean posiciones e indicadores de riesgo en tiempo real.
Para más información, puedes consultar nuestro post sobre “Consejos de Gestión de Riesgos para Traders”.
Ejemplo de Escenario de Trading: Imagina que quieres comprar 1000 acciones de Microsoft. Un market maker ve tu orden y te las vende a 250,05$ la acción. Ahora tiene una posición corta de 1000 acciones. Más tarde, otro trader quiere vender 1000 acciones de Microsoft. El market maker se las compra a 250,00$, cubriendo tu posición corta y obteniendo un beneficio de 50$ (0,05$ × 1000 acciones).
¿Cuáles son los tipos de market makers?
Los diferentes tipos de market makers desempeñan funciones distintas en el mundo financiero. Todos ellos tienen características y procedimientos operativos diferentes.
Market Makers Tradicionales
Por lo general, son grandes bancos de inversión e instituciones financieras que ofrecen servicios de creación de mercado en una amplia gama de clases de activos. Cuentan con enormes cantidades de capital y una infraestructura sofisticada. Algunos de los creadores de mercado tradicionales son Goldman Sachs, Morgan Stanley y Citadel Securities. También son los market makers designados para algunos valores en las bolsas.
Market Makers Electrónicos
Dependen en gran medida de ordenadores y algoritmos para proporcionar liquidez. Ejecutan miles de operaciones cada segundo utilizando sistemas automáticos. Virtu Financial y KCG Holdings (propiedad de Virtu) son importantes creadores de mercado electrónicos. Priorizan la velocidad y la eficiencia por encima de la discreción humana.
Market Makers Designados
Algunas bolsas designan a determinadas empresas para que creen un mercado para determinados valores. Los creadores de mercado designados tienen privilegios y responsabilidades especiales. En la Bolsa de Nueva York, los market makers designados deben mantener un mercado ordenado y garantizar la continuidad de los precios de las acciones asignadas.
Creadores de Mercado Minorista
Estas empresas se especializan en proporcionar liquidez al flujo de órdenes minoristas. Por lo general, remuneran a los brókeres minoristas por el flujo de órdenes. Two Sigma Securities y Wolverine Trading son dos makers de mercado orientados al mercado minorista. Normalmente ofrecen precios más ventajosos para órdenes minoristas más pequeñas.
¿Cómo Ganan Dinero los Market Makers?
Aunque los market makers obtienen ganancias a través de varios mecanismos, la mayor parte de sus ingresos proviene del spread (diferencia) entre el precio de compra y el de venta, como se ha explicado anteriormente.
Estrategia de Captura de spreads
La fuente más sencilla de beneficios para los market makers es el diferencial entre el precio de compra y el de venta. Obtienen la diferencia cada vez que compran al precio de compra y venden al precio de venta. Pero no se trata de un beneficio garantizado. Los market makers incurren en riesgo de inventario en caso de que los precios se muevan en contra de sus posiciones antes de que puedan cerrarlas.
Beneficios Basados en Volumen
Los market makers obtienen más beneficios del volumen elevado de operaciones que de los spreads elevados. Prefieren obtener pequeños beneficios en numerosas operaciones que grandes beneficios en unas pocas. Un market maker puede ganar tan solo 0,01$ por acción, pero vender millones de acciones al día, lo que supone una gran cantidad de dinero.
Ganancias en la Gestión de Inventario
Los market makers exitosos son capaces de generar beneficios a partir de la gestión de sus inventarios. Adoptan posiciones cuando prevén un aumento de los precios o reducen sus inventarios antes de las caídas previstas. Para ello, es necesario implementar sofisticados sistemas de análisis y control de riesgos.
Descuentos y Comisiones
La mayoría de las bolsas suelen pagar descuentos a los creadores de mercado por la liquidez que proporcionan. Los descuentos ayudan a minimizar el coste de las operaciones de creación de mercado. Algunos market makers también cobran comisiones por sus servicios, especialmente en los mercados over-the-counter.
Ejemplo de fuente de ingresos: Un market maker de Apple podría:
● Gana 0,02$ por acción en el spread sobre 100.000 acciones = 2000$.
● Gana 0,001$ por acción en descuentos por intercambio = 100$.
● Gana 0,005$ por acción en concepto de pago por flujo de órdenes = 500$.
● Ingresos totales diarios: 2600$
Pago por Flujo de Ordenes: Los brókers minoristas suelen enviar las órdenes de los clientes a los market makers, que pagan al bróker por este flujo de órdenes. El market maker ofrece una mejora de precios a los consumidores minoristas, al tiempo que obtiene un pequeño beneficio por cada transacción..
Market Maker vs. Market Taker
Comprender la diferencia entre creadores y tomadores de mercado ayuda a explicar la dinámica del mercado y los gastos de trading.
Roles
● Los creadores de mercado proporcionan liquidez introduciendo órdenes limitadas con las que otros pueden operar. Están dispuestos a esperar a que alguien opere con ellos.
● Los tomadores de mercado retiran liquidez utilizando órdenes de mercado para operar inmediatamente contra las órdenes limitadas introducidas. Pagan por la comodidad de la ejecución inmediata.
Diferencias en el Comportamiento del Trading
Los creadores de mercado suelen:
● Introducir órdenes de límite alejadas del precio actual de mercado.
● Esperar a que otros operen
● Ganar descuentos de las bolsas
● Ganar dinero de las diferencias entre compra y venta
Los tomadores del mercado suelen:
● Aceptar órdenes de mercado para una rápida ejecución
● Pagar un poco más para tenerlo rápido
● Pagar comisiones por cambio de divisas● Preocuparse por el momento y por la dirección del mercado.
Comparación del Impacto en el Mercado
● Los market makers suelen tener un impacto reducido en el mercado, ya que proporcionan liquidez en lugar de absorberla. Sus operaciones contribuyen a estabilizar los precios.
● Los tomadores del mercado generarán un impacto más marcado en el mercado, especialmente en las operaciones de gran volumen. Su actividad genera descubrimiento de precios y eficiencia en el mercado.
Perfiles de Riesgo:
● Los market makers asumen el riesgo de inventario, pero obtienen una recompensa en forma de spreads
● Los Market takers asumen el riesgo de oportunidad, pero se benefician de una ejecución inmediata
Mecanismos de beneficio:
● Los market makers obtienen beneficios proporcionando servicios de liquidez
● Los market takers obtienen beneficios prediciendo los precios
Impacto de los Market Makers en el Trading y los Mercados
Los market makers son actores importantes en los mercados financieros modernos, ya que influyen en todo, desde los costes de transacción hasta la estabilidad del mercado.
Mejora de la Liquidez
Los market makers mejoran significativamente la liquidez del mercado al proporcionar disponibilidad continua para operar. Sin ellos, podrías pasar horas esperando una contraparte natural para tu operación. Este aumento de la liquidez beneficia a todos los participantes en el mercado, ya que reduce los costes de transacción y mejora la eficiencia en la determinación de precios.
Eficiencia en Descubrimiento de Precios
Los market makers contribuyen a la determinación eficaz de los precios ajustando constantemente sus cotizaciones de acuerdo con la información disponible. Su competencia ayuda a garantizar que los precios se sitúen en un valor razonable. Cuando hay noticias sobre una compañía, los market makers modifican inmediatamente sus cotizaciones, dirigiendo los precios hacia nuevos niveles de equilibrio.
Contribución a la Estabilidad del Mercado
Durante los periodos de volatilidad, los market makers ayudan a estabilizar los mercados proporcionando liquidez continua. Evitan que se produzcan diferencias excesivas en los precios, que de otro modo se darían en tu ausencia. Pero los market makers también pueden abandonar los mercados en situaciones de tensión extrema, lo que podría contribuir a una mayor volatilidad.
Ventajas para los Traders Individuales:
● Reducción de los costes de trading mediante diferenciales más ajustados entre oferta y demanda
● Tener la posibilidad de ejecución instantánea
● Descubrimiento de precios mejorado
● Menor efecto del mercado en los tamaños típicos de operaciones
Beneficios para los Mercados en General:
● Mayor actividad y volumen de operaciones
● Alocación de capital más eficiente
● Reducción de los costes de transacción en todo el sistema
● Mayor resiliencia del mercado en situaciones normales
Marco Regulatorio de los Market Makers
Los creadores de mercado se enfrentan a un marco regulatorio integral destinado a garantizar la equidad y el orden en los mercados.
Marco Regulatorio
El SEC supervisa las actividades de los market makers en Estados Unidos. La FINRA se encarga de la supervisión diaria y la aplicación de la normativa a la mayoría de los creadores de mercado.
Las regulaciones son específicas para:
● Reg NMS: Regula la gestión y ejecución de los pedidos
● Regla 15c3-3: Requiere la segregación de los fondos de los clientes
● Reglas anti manipulación: Evitar la manipulación artificial de los precios
Requisitos de Cumplimiento
Los market makers deben cumplir estrictos requisitos de capital para garantizar su capacidad de cumplir con sus obligaciones en el trading. También deben someterse a límites de posición y a la obligación de informar. Las auditorías periódicas garantizan el cumplimiento de la normativa y las normas de gestión de riesgos.
Vigilancia del Mercado
Los sistemas avanzados de vigilancia rastrean la actividad de los creadores de mercado en busca de posibles infracciones. Los sistemas identifican patrones de trading anormales que podrían reflejar manipulación u otros abusos.
Requisitos de registro:
● Registro en la SEC como bróker-distribuidor
● Afiliación a la FINRA para la mayoría de las actividades
● Registros de market makers específicos de cada bolsa
● Formación y pruebas continuas sobre cumplimiento normativo
Normas de Adecuación del Capital:
● Requisitos mínimos de capital neto
● Cálculos de capital basados en el riesgo
● Requisitos para las pruebas de estrés
● Reportes regulares del capital
Conclusión
Los market makers proporcionan la liquidez y la estabilidad de precios que permiten a millones de inversores de todo el mundo operar de forma eficiente, lo que los convierte en la columna vertebral de los mercados financieros contemporáneos. Aunque trabajan principalmente detrás de escena, su presencia constante garantiza que siempre haya alguien dispuesto a hacerse cargo de tu operación cuando decidas comprar o vender valores.ays someone willing to take over your business when you decide to buy or sell a security.