Market Maker sind die unbesungenen Arbeitspferde der modernen Finanzmärkte. Sie sorgen dafür, dass Sie Wertpapiere kaufen und verkaufen können, wann immer Sie wollen. Sie sorgen für Liquidität, indem sie kontinuierlich Kauf- und Verkaufspreise für Finanzinstrumente stellen und so den Handel für jedermann ermöglichen, vom Daytrader bis zum institutionellen Anleger.
Wenn Sie verstehen, wie Market Maker funktionieren, sind Sie ein besserer Händler. Sie werden wissen, warum es einen Spread gibt, wie Ihr Auftrag ausgeführt wird und was im Hintergrund passiert, wenn Sie auf „Kaufen“ oder „Verkaufen“ klicken.
Wer ist ein Market Maker?
Ein Market Maker ist eine juristische oder natürliche Person, die Kauf- und Verkaufskurse für ein Wertpapier stellt und bereit ist, zu diesen Kursen zu handeln. Er profitiert von der Differenz zwischen dem, was er kaufen (Bid) und dem, was er verkaufen (Ask) will.
Stellen Sie sich Market Maker als finanzielle Mittelsmänner vor. Wenn Sie Apple-Aktien im Wert von 100 $ verkaufen müssen, tritt ein Market Maker als Käufer auf. Und wenn jemand anderes Apple-Aktien kaufen möchte, tritt ein Market Maker als Verkäufer auf.
Dieses System sorgt auch dann für Liquidität, wenn es zu einem bestimmten Zeitpunkt keine natürlichen Käufer und Verkäufer gibt. Ohne Market Maker können Sie stunden- oder tagelang darauf warten, jemanden zu finden, der die andere Seite Ihres Handels übernimmt.
Hauptverantwortlichkeiten der Market Maker
Market Maker haben mehrere Hauptaufgaben, die die gesamte Handelsgemeinschaft unterstützen:
- Kontinuierliche Quotierung: Sie sind verpflichtet, während der Börsensitzung fortlaufend Geld- und Briefkurse zu stellen, so dass ein kontinuierlicher Handel stattfindet.
- Liquiditätsvorsorge: Sie sind bereit, Wertpapiere zu verkaufen oder zu kaufen, auch wenn keine Gegenpartei sofort verfügbar ist.
- Preisermittlung: Ihre Angebote helfen bei der Ermittlung fairer Marktpreise auf der Grundlage von Angebot und Nachfrage.
- Risikomanagement: Sie müssen die Kontrolle über ihre Bestände behalten und Positionen absichern, um erhebliche Verluste zu vermeiden.
Zweiseitiges Quotierungssystem der Market Maker
Market Maker stellen jeden Moment zwei Kurse: den Geldkurs (wie viel sie zahlen werden) und den Briefkurs (für wie viel sie verkaufen werden). Dadurch entsteht die Geld-Brief-Spanne, die ihre Gewinnspanne darstellt. Wenn ein Market Maker zum Beispiel Apple zu einem Geldkurs von 150,00 $ und einem Briefkurs von 150,05 $ anbietet, verkauft er die Aktien zu 150,00 $ und kauft sie zu 150,05 $ zurück. Die Spanne von 0,05 $ ist sein Bruttogewinn pro Aktie.
Wie arbeiten Market Maker?
Der Prozess des Market Making umfasst ausgeklügelte Strategien und Systeme, die die meisten Händler nie zu Gesicht bekommen. Die Kenntnis der Mechanismen macht Sie zu einem besseren Händler.
Der Angebotsprozess
Market Maker verwenden komplizierte Algorithmen, um ihre Geld- und Briefkurse zu ermitteln. Diese Systeme berücksichtigen mehrere Variablen:
- Auftragsfluss: Die eingehenden Kauf- und Verkaufsaufträge beeinflussen die Preisgestaltung.
- Lagerbestände: Wenn sie zu viele Bestände haben, können sie die Angebotspreise senken, um den Verkauf anzuregen.
- Marktvolatilität: Spreads, die bei höherer Volatilität breiter sind, um sich gegen mehr Risiko abzusichern.
- Wettbewerb: Die Preise bewegen sich, da die Notierungen anderer Market Maker sie zwingen, wettbewerbsfähig zu bleiben.
Inventar Management
Market Maker müssen ihren Bestand genau verwalten, um ein zu großes Risiko zu vermeiden. Wenn sie zu viel von einer bestimmten Aktie kaufen, müssen sie mit sinkenden Preisen rechnen.
Sie verwenden mehrere Strategien, um dieses Risiko zu begrenzen:
- Absicherung: Sie können Put-Optionen kaufen, um sich gegen das Risiko eines Kursrückgangs ihrer Aktien abzusichern.
- Dynamische Preisgestaltung: Sie passen die Geld- und Briefkurse entsprechend der aktuellen Inventarpositionen an.
- Cross-Trading: Sie handeln Kauf- und Verkaufsaufträge, wenn möglich, intern über Kreuz.
Risikomanagement-Techniken
Market Making birgt erhebliche Risiken, die sorgfältig gesteuert werden müssen:
- Positionslimits: Die Unternehmen legen Positionslimits fest, um ein übermäßiges Engagement zu verhindern.
- Stop-Loss-Aufträge: Sie schließen automatisch Positionen, die sich gegen sie bewegen.
- Diversifizierung: Sie handeln mit einer Reihe von Wertpapieren, um das Risiko zu diversifizieren.
- Überwachung in Echtzeit: Hochentwickelte Systeme verfolgen Positionen und Risikoindikatoren in Echtzeit.
Weitere Informationen finden Sie in unserem Beitrag „Risikomanagement-Tipps für Händler„.
Beispielhandelsszenario: Stellen Sie sich vor, Sie möchten 1.000 Aktien von Microsoft kaufen. Ein Market Maker sieht Ihren Auftrag und verkauft an Sie zu $250,05 pro Aktie. Sie haben nun eine Short-Position von 1.000 Aktien. Später möchte ein anderer Händler 1.000 Aktien von Microsoft verkaufen. Der Market Maker kauft sie ihm zu 250,00 $ ab, deckt damit seine Short-Position und macht 50 $ Gewinn (0,05 $ × 1.000 Aktien).
Welche Arten von Market Makern gibt es?
Die verschiedenen Arten von Market Makern haben unterschiedliche Rollen in der Finanzwelt. Sie alle haben unterschiedliche Eigenschaften und Arbeitsweisen.
Traditionelle Market Maker
Dabei handelt es sich in der Regel um große Investmentbanken und Finanzinstitute, die Market-Making-Dienstleistungen für eine Reihe von Anlageklassen anbieten. Sie verfügen über enorme Kapitalmengen und eine hochentwickelte Infrastruktur. Einige der traditionellen Market Maker sind Goldman Sachs, Morgan Stanley und Citadel Securities. Sie sind auch die designierten Market Maker für einige Wertpapiere an den Börsen.
Elektronische Market Maker
Sie verlassen sich in hohem Maße auf Computer und Algorithmen, um Liquidität bereitzustellen. Sie führen jede Sekunde Tausende von Geschäften mit automatischen Systemen aus. Virtu Financial und KCG Holdings (im Besitz von Virtu) sind wichtige elektronische Market Maker. Sie geben Geschwindigkeit und Effizienz den Vorzug vor menschlicher Diskretion.
Designierte Market Maker
Einige Börsen ernennen bestimmte Firmen, um einen Markt für bestimmte Wertpapiere zu schaffen. Die designierten Market Maker haben besondere Privilegien und Verantwortlichkeiten. An der New York Stock Exchange müssen die designierten Market Maker einen geordneten Markt aufrechterhalten und für Preiskontinuität bei den ihnen zugewiesenen Aktien sorgen.
Retail Market Maker
Diese Firmen haben sich darauf spezialisiert, den Auftragsfluss für Privatkunden flüssig zu machen. Sie entlohnen in der Regel Privatkundenmakler für den Auftragsfluss. Two Sigma Securities und Wolverine Trading sind zwei Market Maker, die auf den Einzelhandel ausgerichtet sind. Sie bieten in der Regel bessere Preise für kleinere Aufträge von Privatkunden.
Wie verdienen Market Maker Geld?
Obwohl Market Maker über verschiedene Mechanismen verdienen, stammt der Großteil ihrer Einnahmen aus der Geld-Brief-Spanne, wie bereits erläutert.
Spread Capture Strategie
Die einfachste Gewinnquelle für Market Maker ist die Geld-Brief-Spanne. Sie verdienen die Spanne, wenn sie zum Geldkurs kaufen und zum Briefkurs verkaufen. Aber das ist kein garantierter Gewinn. Market Maker tragen ein Bestandsrisiko für den Fall, dass sich die Kurse gegen ihre Positionen bewegen, bevor sie sie schließen können.
Volumenabhängige Gewinne
Market Maker erwirtschaften mehr durch den Handel mit hohen Volumina als durch breite Spreads. Sie ziehen es vor, kleine Gewinne aus zahlreichen Geschäften zu erzielen, anstatt große Gewinne aus einigen wenigen Geschäften zu erzielen. Ein Market Maker verdient vielleicht nur $0,01 pro Aktie, verkauft aber täglich Millionen von Aktien, was eine Menge Geld bedeutet.
Gewinne bei der Bestandsverwaltung
Erfolgreiche Market Maker sind in der Lage, durch ihr Bestandsmanagement Gewinne zu erzielen. Sie gehen Positionen ein, bei denen sie einen Preisanstieg erwarten, oder reduzieren ihre Bestände vor einem erwarteten Preisrückgang. Dies erfordert ausgefeilte Analyse- und Risikokontrollsysteme, um erfolgreich zu sein.
Rabatte und Gebühren
Die meisten Börsen zahlen den Market-Makern normalerweise Rabatte für die von ihnen bereitgestellte Liquidität. Diese Rabatte tragen dazu bei, die Kosten der Market-Making-Aktivitäten zu minimieren. Einige Market Maker erheben auch Gebühren für ihre Dienstleistungen, insbesondere auf den außerbörslichen Märkten.
Beispiel für eine Einnahmequelle: Ein Apple Market Maker könnte:
- Verdienen Sie $0,02 pro Aktie im Spread auf 100.000 Aktien = $2.000
- Verdienen Sie $0,001 pro Aktie an Börsenrabatten = $100
- Verdienen Sie $0,005 pro Aktie als Bezahlung für den Auftragsfluss = $500
- Gesamteinnahmen täglich: $2.600
Zahlung für Orderflow: Retail-Broker leiten Kundenaufträge oft an Market Maker weiter, die den Broker für diesen Auftragsfluss bezahlen. Der Market Maker bietet den Privatkunden eine Preisverbesserung und macht gleichzeitig einen kleinen Gewinn pro Transaktion.
Market Maker vs. Market Taker
Das Verständnis der Unterscheidung zwischen Market Makern und Takern hilft, die Marktdynamik und die Handelskosten zu erklären.
Rollen
- Market Maker sorgen für Liquidität, indem sie Limit-Orders eingeben, mit denen andere handeln können. Sie sind bereit, auf jemanden zu warten, der mit ihnen handelt.
- Market Taker nehmen Liquidität in Anspruch, indem sie Marktaufträge verwenden, um sofort gegen eingegebene Limitaufträge zu handeln. Sie zahlen für den Komfort der sofortigen Ausführung.
Unterschiede im Trading-Verhalten
Typischerweise Marktmacher:
- Geben Sie Limit-Orders abseits des aktuellen Marktpreises ein
- Warten Sie auf andere zum Handeln
- Verdienen Sie Rabatte bei Börsengeschäften
- Geld verdienen mit Geld-Brief-Spannen
Typischerweise Marktteilnehmer:
- Nehmen Sie Marktaufträge für eine schnelle Ausführung an.
- Zahlen Sie etwas mehr, wenn Sie es eilig haben
- Wechselgebühren bezahlen
- Sie sorgen sich um das Timing und die Richtung des Marktes
Vergleich der Auswirkungen auf den Markt
- Market Maker haben in der Regel einen geringen Einfluss auf den Markt, da sie Liquidität zur Verfügung stellen, anstatt sie zu absorbieren. Ihre Abschlüsse sind preisstabilisierend.
- Marktteilnehmer werden den Markt stärker beeinflussen, insbesondere bei großen Geschäften. Ihre Aktivität sorgt für Preisfindung und Markteffizienz.
Risikoprofile:
- Market Maker tragen das Bestandsrisiko, werden aber mit Spreads belohnt
- Marktteilnehmer tragen das Timing-Risiko, werden aber mit sofortiger Ausführung belohnt
Profit-Mechanismen:
- Market Maker erzielen Gewinne durch die Bereitstellung von Liquiditätsdienstleistungen
- Marktteilnehmer erzielen Gewinne durch die Vorhersage von Preisen
Auswirkungen der Market Maker auf den Handel und die Märkte
Market Maker sind wichtige Akteure auf den modernen Finanzmärkten und beeinflussen alles, von den Transaktionskosten bis hin zur Marktstabilität.
Verbesserung der Liquidität
Market Maker erhöhen die Marktliquidität erheblich, indem sie ständig für den Handel zur Verfügung stehen. Ohne sie könnten Sie Stunden damit verbringen, auf eine natürliche Gegenpartei für Ihren Handel zu warten. Diese erhöhte Liquidität kommt allen Marktteilnehmern zugute, da sie die Transaktionskosten senkt und die Effizienz der Preisfindung erhöht.
Effizienz bei der Preisfindung
Market Maker helfen bei der effektiven Preisfindung, indem sie ihre Kurse ständig an die aktuellen Informationen anpassen. Ihr Wettbewerb trägt dazu bei, dass die Preise einen fairen Wert haben. Wenn es Neuigkeiten über ein Unternehmen gibt, ändern die Market Maker ihre Notierungen sofort und sorgen so für ein neues Gleichgewicht der Kurse.
Marktstabilität Beitrag
In Zeiten der Volatilität tragen Market Maker zur Stabilisierung der Märkte bei, indem sie kontinuierlich Liquidität bereitstellen. Sie verhindern übermäßige Preisunterschiede, die sonst ohne sie auftreten würden. Aber Market Maker sind auch in der Lage, die Märkte bei extremem Stress zu verlassen, was zu zusätzlicher Volatilität führen kann.
Vorteile für Privatanleger:
- Senkung der Handelskosten durch engere Geld-Brief-Spannen
- Die Möglichkeit der sofortigen Ausführung
- Verbesserte Preisfindung
- Weniger Markteffekte bei typischen Handelsgrößen
Vorteile für den Gesamtmarkt:
- Mehr Handelsaktivität und Volumen
- Effizientere Kapitalallokation
- Geringere systemweite Transaktionskosten
- Erhöhte Widerstandsfähigkeit des Marktes im Normalfall
Regulatorischer Rahmen für Market Maker
Market Maker sind mit einem umfassenden regulatorischen Rahmen konfrontiert, der darauf abzielt, faire und geordnete Märkte zu gewährleisten.
Regulatorischer Rahmen
Die SEC überwacht die Market-Maker-Aktivitäten in den Vereinigten Staaten. FINRA ist für die laufende Überwachung und Durchsetzung der meisten Market Maker zuständig.
Die Verordnungen sind spezifisch für:
- Reg NMS: Reguliert die Bearbeitung und Ausführung von Aufträgen
- Regel 15c3-3: Erfordert die Trennung von Kundengeldern
- Anti-Manipulationsregeln: Verzichten Sie auf künstliche Preismanipulationen
Compliance-Anforderungen
Market Maker müssen strenge Kapitalanforderungen erfüllen, um sicherzustellen, dass sie in der Lage sind, ihren Verpflichtungen im Handel nachzukommen. Market Maker müssen sich auch Positionslimits und der Berichterstattung unterwerfen. Regelmäßige Audits stellen sicher, dass die Vorschriften und Risikomanagementstandards eingehalten werden.
Marktbeobachtung
Fortschrittliche Überwachungssysteme verfolgen die Aktivitäten der Market Maker auf vermutete Verstöße. Die Systeme identifizieren abnormale Handelsmuster, die auf Manipulation oder anderen Missbrauch hindeuten könnten.
Registrierungsanforderungen:
- SEC-Registrierung als Broker-Dealer
- FINRA-Mitgliedschaft für die meisten Aktivitäten
- Börsenspezifische Market-Maker-Registrierungen
- Fortlaufende Schulungen und Tests zur Einhaltung der Vorschriften
Kapitaladäquanzregeln:
- Mindestanforderungen an das Nettokapital
- Risikobasierte Kapitalberechnungen
- Anforderungen an Stresstests
- Regelmäßige Kapitalberichterstattung
Fazit
Market Maker sorgen für die Liquidität und Preisstabilität, die es Millionen von Anlegern weltweit ermöglichen, effizient zu handeln, und sind somit das Rückgrat der modernen Finanzmärkte. Auch wenn sie hauptsächlich im Hintergrund arbeiten, garantiert ihre ständige Präsenz, dass es immer jemanden gibt, der bereit ist, Ihr Geschäft zu übernehmen, wenn Sie sich entscheiden, ein Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen.