صُنّاع السوق هم صُنّاع العمل المجهولون في الأسواق المالية المعاصرة، حيث يضمنون لك القدرة على شراء وبيع الأوراق المالية عندما تريد ذلك. فهم يوفرون السيولة من خلال عرض أسعار البيع والشراء للأدوات المالية بشكل مستمر، مما يتيح التداول لأي شخص، بدءًا من المتداولين اليوميين وحتى المستثمرين المؤسسيين.
إن فهمك لكيفية عمل صانعي السوق يجعلك متداولاً متفوقًا. ستعرف سبب وجود سبريد، وكيف يتم إكمال طلبك، وما الذي يحدث في الخلفية عندما تنقر على “شراء” أو “بيع”.
من هو صانع السوق؟
صانع السوق هو كيان أو فرد يقوم بعمل تسعير بيع وشراء لورقة مالية ويكون على استعداد للتعامل بهذه الأسعار. وهو يربح من الفرق بين ما سيشتريه (العرض) وما سيبيعه (الطلب).
فكر في صناع السوق كوسطاء ماليين. إذا كنت بحاجة إلى بيع أسهم Apple بقيمة 100 دولار، يتدخل صانع السوق كمشتري. وبالمثل، إذا احتاج شخص آخر إلى شراء أسهم Apple، يتدخل صانع السوق كبائع.
يجلب هذا النظام السيولة حتى في حالة عدم وجود مشترين وبائعين طبيعيين في وقت ما. فبدون صانعي السوق، يمكنك الانتظار لساعات أو أيام للعثور على شخص ما يقبل بالجزء الآخر من صفقتك.
المسؤوليات الأساسية لصناع السوق
يضطلع صناع السوق بالعديد من المهام الأساسية التي تساعد مجتمع التداول بأكمله:
- التسعير المستمر: يلتزمون بعرض أسعار الطلب والعطاء بشكل مستمر خلال جلسة السوق بحيث يكون هناك تداول مستمر.
- توفير السيولة: هم على استعداد لبيع أو شراء الأوراق المالية حتى لو لم يكن هناك طرف مقابل متاح في الحال.
- اكتشاف الأسعار: تساعد أسعارها في تحديد أسعار السوق العادلة بناءً على سلوك العرض والطلب.
- إدارة المخاطر: عليهم أن يحافظوا على السيطرة على مخزونهم ومراكزهم التحوطية لتجنب الخسائر الكبيرة.
نظام التسعير ثنائي الجانب لصناع السوق
يقوم صانعو السوق بنشر سعرين في كل لحظة: سعر العرض (المبلغ الذي سيدفعونه) وسعر الطلب (المبلغ الذي سيبيعون به). وهذا يخلق فارق العرض والطلب الذي يمثل هامش ربحهم. على سبيل المثال، إذا قام صانع السوق بنشر سعر العرض 150.00 دولارًا أمريكيًا على شركة Apple وسعر الطلب 150.05 دولارًا، فسيبيعون الأسهم بسعر 150.00 دولارًا ويعيدون شرائها بسعر 150.05 دولارًا. الفارق السعري البالغ 0.05 دولار هو إجمالي ربحهم لكل سهم.
كيف يعمل صانعو السوق؟
تشتمل عملية صناعة السوق على استراتيجيات وأنظمة معقدة، والتي لا يتسنى لمعظم المتداولين الاطلاع عليها. إن معرفة الآليات تجعلك متداولاً أفضل.
عملية التسعير
يستخدم صانعو السوق خوارزميات معقدة لتحديد أسعار الطلب والعطاء. تأخذ هذه الأنظمة في الاعتبار عدة متغيرات:
- تدفق الأوامر: تؤثر أوامر البيع والشراء الواردة على كيفية تسعير الأشياء.
- مستويات المخزون: إذا كان لديهم الكثير من المخزون، فقد يخفضون أسعار الطلب للحث على البيع.
- تقلبات السوق: فروق الأسعار الأوسع نطاقًا مع المزيد من التقلبات للتحوط ضد المزيد من المخاطر.
- المنافسة: تتحرك الأسعار مع تحرك أسعار صانعي السوق الآخرين لإجبارهم على الحفاظ على التنافسية.
إدارة المخزون
يجب على صانعي السوق إدارة مخزونهم عن كثب لتجنب الكثير من المخاطر. فعندما يشترون الكثير من مخزون معين، فإنهم يواجهون انخفاضًا في الأسعار.
يستخدمون عدة استراتيجيات للحد من هذه المخاطر:
- التحوط: يمكنهم شراء خيارات البيع للتحوط ضد انخفاض المخاطر في أسهمهم.
- التسعير الديناميكي: تقوم بتعديل أسعار العطاءات والعروض وفقًا لمواقع المخزون السائدة.
- التداول التبادلي: يتداولون أوامر البيع والشراء المتقاطعة داخليًا حيثما أمكن ذلك.
تقنيات إدارة المخاطر
تنطوي صناعة السوق على مخاطر كبيرة يجب إدارتها بعناية:
- حدود المراكز: تضع الشركات حدودًا لحجم المراكز لمنع التعرض المفرط.
- أوامر إيقاف الخسارة: فهي تغلق تلقائيًا الصفقات التي تتحرك ضدها.
- التنويع: فهي تقوم بعمل سوق في عدد من الأوراق المالية من أجل تنويع المخاطر.
- المراقبة في الوقت الحقيقي: تعمل الأنظمة المتطورة على تتبع المراكز ومؤشرات المخاطر في الوقت الفعلي.
لمعرفة المزيد، يمكنك الاطلاع على منشورنا عن “نصائح إدارة المخاطر للمتداولين“.
مثال على سيناريو التداول: تخيل أنك تريد شراء 1,000 سهم من أسهم Microsoft. يرى صانع السوق طلبك ويبيع لك بسعر 250.05 دولار للسهم الواحد. وهو الآن لديه مركز بيع بـ 1,000 سهم. يريد متداول آخر في وقت لاحق بيع 1,000 سهم من أسهم مايكروسوفت. فيشتريها صانع السوق منه بسعر 250.00 دولارًا، ويغطي مركزه على المكشوف ويحقق ربحًا قدره 50 دولارًا (0.05 دولار × 1000 سهم).
ما هي أنواع صانعي السوق؟
أنواع مختلفة من صناع السوق لها أدوار مختلفة في عالم المال. ولهم جميعًا خصائص وإجراءات تشغيل مختلفة.
صناع السوق التقليديين
وهي عادةً ما تكون بنوك استثمارية ضخمة ومؤسسات مالية تقدم خدمات صناعة السوق عبر مجموعة من فئات الأصول. وهي تمتلك كميات هائلة من رأس المال والبنية التحتية المتطورة. ومن بين صانعي السوق التقليديين جولدمان ساكس ومورجان ستانلي وسيتادل للأوراق المالية. وهم أيضًا صناع السوق المعينين لبعض الأوراق المالية في البورصات.
صانعو الأسواق الإلكترونية
فهي تعتمد بشكل كبير على أجهزة الكمبيوتر والخوارزميات لتوفير السيولة. فهي تنفذ آلاف الصفقات كل ثانية باستخدام أنظمة آلية. Virtu Financial و KCG Holdings (المملوكة لشركة Virtu) هما من كبار صانعي السوق الإلكترونيين. وهي تعطي الأولوية للسرعة والكفاءة على التقدير البشري.
صانعو السوق المعينون
تقوم بعض البورصات بتعيين شركات معينة لعمل سوق في أوراق مالية معينة. ويتمتع صناع السوق المعينون بامتيازات ومسؤوليات خاصة. في بورصة نيويورك، يتعين على صانعي السوق المعينين الحفاظ على سوق منظم وتوفير استمرارية الأسعار في الأسهم المعينة لهم.
صانعو أسواق التجزئة
تتخصص هذه الشركات في تقديم سيولة تدفق أوامر التجزئة. وعادة ما يدفعون أجور وسطاء التجزئة مقابل تدفق الأوامر. شركتا Two Sigma Securities وWolverine Trading هما شركتان من صانعي السوق مع توجهات التجزئة. وعادةً ما يقدمان أسعارًا فائقة لأوامر التجزئة الأكثر تواضعًا.
كيف يكسب صناع السوق المال
على الرغم من أن صانعي السوق يكسبون من خلال عدة آليات، إلا أن معظم إيراداتهم تنشأ من فروق أسعار العرض والطلب، كما سبق شرحه.
استراتيجية التقاط الانتشار
إن أبسط مصدر ربح لصانعي السوق هو فروق أسعار العرض والطلب. فهم يكسبون السبريد عندما يشترون بسعر العرض ويبيعون بسعر الطلب. ولكن هذا ليس ربحًا مضمونًا. يتكبد صانعو السوق مخاطر المخزون في حالة تحرك الأسعار عكس مراكزهم قبل أن يتمكنوا من إغلاقها.
الأرباح المستندة إلى الحجم
يحقق صانعو السوق أرباحًا من التداول بكميات كبيرة أكثر مما يحققونه من فروق الأسعار الكبيرة. فهم يفضلون تحقيق أرباح صغيرة من صفقات عديدة على تحقيق أرباح كبيرة من صفقات قليلة. قد يربح صانع السوق ما لا يزيد عن 0.01 دولار أمريكي للسهم الواحد، ولكنه يبيع ملايين الأسهم يوميًا، وهو ما يساوي أموالاً طائلة.
مكاسب إدارة المخزون
صناع السوق الناجحون قادرون على تحقيق أرباح من إدارة مخزونهم. فهم يتخذون صفقات يتوقعون فيها ارتفاع الأسعار أو يقللون من مخزونهم قبل الانخفاضات المتوقعة. وهذا يتطلب تحليلاً متطورًا ونظمًا متطورة للتحكم في المخاطر لتنفيذها بنجاح.
الخصومات والرسوم
عادةً ما تدفع معظم البورصات خصومات لصناع السوق مقابل السيولة التي يقدمونها. وتساعد هذه الخصومات في تقليل تكلفة عمليات صناعة السوق. كما يتقاضى بعض صانعي السوق رسومًا مقابل خدماتهم، لا سيما في الأسواق التي لا تحتاج إلى وصفة طبية.
مثال على تدفق الإيرادات: قد يقوم صانع سوق Apple:
- كسب 0.02 دولار لكل سهم في فروق الأسعار على 100,000 سهم = 2,000 دولار
- كسب 0.001 دولار أمريكي لكل سهم في خصومات الصرف = 100 دولار أمريكي
- اربح 0.005 دولار أمريكي لكل سهم مقابل تدفق الطلبات = 500 دولار أمريكي
- إجمالي الإيرادات اليومية: 2,600 دولار أمريكي
الدفع مقابل تدفق الأوامر: غالبًا ما يقوم وسطاء التجزئة بتوجيه أوامر العملاء إلى صانعي السوق الذين يدفعون للوسيط مقابل تدفق الأوامر هذا. ويوفر صانع السوق تحسين الأسعار لعملاء التجزئة مع تحقيق ربح صغير عن كل معاملة.
صانع السوق مقابل متداول السوق
يساعد فهم التمييز بين صانعي السوق والمتداولين على تفسير ديناميكيات السوق ونفقات التداول.
الأدوار
- يوفر صانعو السوق السيولة عن طريق إدخال أوامر محددة يمكن للآخرين التداول بها. فهم على استعداد لانتظار شخص ما للتداول معهم.
- يأخذ متداولو السوق السيولة عن طريق استخدام أوامر السوق للتداول الفوري مقابل الأوامر المحددة التي يتم إدخالها. فهم يدفعون مقابل سهولة التنفيذ الفوري.
الاختلافات في سلوك التداول
صناع السوق عادةً:
- أدخل الأوامر المحددة بعيدًا عن سعر السوق الحالي
- انتظر حتى يتداول الآخرون
- احصل على خصومات من عمليات التبادل
- كسب المال من فروق أسعار العرض والطلب
المتداولون في السوق عادةً:
- تلقي أوامر السوق للتنفيذ السريع
- ادفع أكثر قليلاً لتحصل عليه بسرعة
- دفع رسوم الصرف
- الاهتمام بتوقيت واتجاه السوق
مقارنة تأثير السوق
- عادة ما يكون لصناع السوق تأثير منخفض على السوق لأنهم يوفرون السيولة بدلاً من امتصاصها. وستكون صفقاتهم مثبتة للأسعار.
- سيخلق المتداولون في السوق تأثيرًا أكثر حدة على السوق، لا سيما في الصفقات الكبيرة. فنشاطهم يولد اكتشاف الأسعار وكفاءة السوق.
ملفات تعريف المخاطر:
- يتحمل صانعو السوق مخاطر المخزون ولكن تتم مكافأتهم بفروق الأسعار
- يتحمل المتعاملون في السوق مخاطر التوقيت ولكنهم يكافأون بالتنفيذ الفوري
آليات الربح:
- يحقق صانعو السوق الأرباح من خلال تقديم خدمات السيولة
- يربح المتداولون في السوق من خلال التنبؤ بالأسعار
تأثير صانعي السوق على التداول والأسواق
يُعتبر صانعو السوق من اللاعبين المهمين في الأسواق المالية الحديثة، حيث يقومون بتشكيل كل شيء بدءًا من تكاليف المعاملات وحتى استقرار السوق.
تعزيز السيولة
يعمل صانعو السوق على تعزيز سيولة السوق بشكل كبير من خلال توفير التوافر المستمر للتداول. فبدونهم، قد تقضي ساعات في انتظار طرف مقابل طبيعي لصفقتك. هذه الزيادة في السيولة تفيد جميع المشاركين في السوق من خلال خفض تكاليف المعاملات وتعزيز كفاءة اكتشاف الأسعار.
كفاءة اكتشاف الأسعار
يساعد صناع السوق في اكتشاف الأسعار بشكل فعال من خلال تعديل أسعارهم باستمرار وفقًا للمعلومات الحالية. وتساعد منافستهم في ضمان أن تكون الأسعار بالقيمة العادلة. عندما تكون هناك أخبار عن شركة ما، يقوم صانعو السوق بتغيير أسعارهم على الفور، ويوجهون الأسعار إلى مستويات جديدة من التوازن.
المساهمة في استقرار السوق
خلال فترات التقلبات، يساعد صناع السوق على تحقيق الاستقرار في الأسواق من خلال توفير السيولة المستمرة. فهم يحولون دون حدوث فجوات سعرية مفرطة قد تحدث في غيابهم. ولكن صانعي السوق قادرون أيضًا على مغادرة الأسواق أثناء الضغط الشديد، مما قد يساهم في زيادة التقلبات.
مزايا للمتداولين الأفراد:
- تقليل تكاليف التداول من خلال تضييق فروق الأسعار بين العرض والطلب
- توفر إمكانية التنفيذ الفوري
- اكتشاف الأسعار المحسّن
- تأثير أقل في السوق على أحجام التجارة النموذجية
الفوائد التي تعود على الأسواق العامة:
- المزيد من نشاط وحجم التداول
- تخصيص أكثر كفاءة لرأس المال
- انخفاض تكاليف المعاملات على مستوى النظام بأكمله
- زيادة مرونة السوق في الحالات العادية
الإطار التنظيمي لصانع السوق
يواجه صانعو السوق إطارًا تنظيميًا شاملًا يهدف إلى ضمان وجود أسواق عادلة ومنظمة.
الإطار التنظيمي
تشرف لجنة الأوراق المالية والبورصات على أنشطة صانعي السوق في الولايات المتحدة. وتقوم هيئة تنظيم الخدمات المالية (FINRA) بالإشراف اليومي على معظم صانعي السوق وإنفاذ القانون عليهم.
اللوائح الخاصة بـ
- اللائحة التنظيمية NMS: تنظم التعامل مع الأوامر وتنفيذها
- القاعدة 15c3-3: تتطلب الفصل بين أموال العملاء
- قواعد مكافحة التلاعب بالأسعار: الامتناع عن التلاعب المصطنع بالأسعار
متطلبات الامتثال
يجب على صناع السوق تلبية متطلبات رأس المال الصارمة من أجل ضمان قدرتهم على الوفاء بالتزاماتهم في التداول. كما يجب على صانعي السوق أيضًا الخضوع لحدود المراكز وإعداد التقارير. وتضمن عمليات التدقيق المنتظمة الالتزام باللوائح ومعايير إدارة المخاطر.
مراقبة السوق
تقوم أنظمة المراقبة المتقدمة بتتبع نشاط صانعي السوق للاشتباه في حدوث انتهاكات. وتحدد هذه الأنظمة أنماط التداول غير الطبيعية التي قد تعكس تلاعبًا أو غير ذلك من الانتهاكات.
متطلبات التسجيل:
- تسجيل لجنة الأوراق المالية والبورصات كوسيط-تاجر
- عضوية هيئة الرقابة المالية لمعظم الأنشطة
- تسجيلات صانعي السوق الخاصة بالبورصة
- تدريب واختبار الامتثال المستمر
قواعد كفاية رأس المال:
- الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال الصافي
- حسابات رأس المال على أساس المخاطر
- متطلبات اختبار الإجهاد
- الإبلاغ عن رأس المال المنتظم
الخاتمة
يوفر صانعو السوق السيولة واستقرار الأسعار التي تسمح لملايين المستثمرين في جميع أنحاء العالم بالتداول بكفاءة، مما يجعلهم العمود الفقري الحيوي للأسواق المالية المعاصرة. على الرغم من أنهم يعملون بشكل أساسي في الخلفية، إلا أن وجودهم المستمر يضمن أن هناك دائمًا شخصًا ما على استعداد لتولي أعمالك عندما تقرر شراء أو بيع ورقة مالية.