Una dark pool è una borsa privata in cui vengono eseguiti ordini di acquisto e di vendita di grandi dimensioni, senza rivelarli al pubblico registro degli ordini fino a quando l’operazione non è stata completata. A differenza delle borse convenzionali, le transazioni non sono visibili fino a quando non vengono segnalate, impedendo così un movimento improvviso dei prezzi.
Le dark pool sono importanti perché consentono ai trader istituzionali, come gli hedge fund e i fondi pensione, di spostare grandi posizioni in modo anonimo senza pubblicizzare le loro intenzioni al mercato. Per i trader al dettaglio, la consapevolezza dell’esistenza di un’attività di dark pool può spiegare i misteriosi movimenti di prezzo e fornire indicazioni sul sentimento istituzionale dietro le quinte.
Cosa sono le piscine scure?
Definizione e caratteristiche principali
- Le dark pool sono borse private in cui i trader vendono o acquistano grandi volumi di titoli senza rivelare i loro ordini al pubblico.
- Gli ordini vengono mantenuti anonimi fino al momento dell’esecuzione e i dettagli dell’operazione vengono riportati dopo il completamento dell’operazione.
- Sono stati creati per ridurre al minimo l’impatto sul mercato, in modo che le transazioni di grandi dimensioni non spostino i prezzi prima di essere eseguite.
In che modo le Dark Pools sono diverse dalle Borse di Commercio (Pubbliche)
- Visibilità degli ordini – Nelle borse pubbliche, gli ordini di acquisto e di vendita vengono visualizzati nel libro degli ordini. Nelle dark pool, invece, non lo sono.
- Impatto sul prezzo – Gli ordini pubblici possono spingere i prezzi al rialzo o al ribasso se il mercato accoglie una grande domanda o offerta. Le dark pool nascondono questa pressione fino a dopo l’operazione.
- Tempistica della divulgazione – Le borse quotate pubblicano le contrattazioni in tempo reale. Le dark pool le riportano con un certo ritardo, in genere dopo che il mercato si è mosso.
- Partecipanti – I mercati liquidi sono costituiti da un mix di trader retail e istituzionali. Le dark pool sono utilizzate quasi esclusivamente dai grandi investitori istituzionali.
Tipi di piscine scure
Pool di proprietà del Broker-Dealer
- Di proprietà di grandi società di brokeraggio o banche d’investimento.
- È più probabile che abbinino gli ordini internamente tra i propri clienti.
Piscine in scambio
- Le grandi borse (come il NYSE o il Nasdaq) le gestiscono come sedi private e separate.
- Offrono l’anonimato utilizzando la stessa tecnologia dei loro mercati pubblici.
Pool indipendenti (agenzie)
- Gestito e posseduto da aziende indipendenti che non fanno trading per conto proprio.
- Corrispondono solo agli ordini dei clienti e di solito agiscono come intermediari neutrali.
Perché esistono i dark pool
Vantaggi principali per i trader istituzionali
Ridurre al minimo l’impatto sul mercato
- L’inserimento di un ordine di grandi dimensioni in una borsa pubblica può spostare il prezzo contro il trader.
- Le dark pool consentono ai trader di operare in modo anonimo, senza rivelare le proprie dimensioni o intenzioni.
Mantenere l’anonimato
- Gli altri partecipanti al mercato non possono vedere chi sta comprando o vendendo se non dopo l’operazione.
- Questo protegge le strategie istituzionali dal front-running o dalla copia.
Costo di transazione più basso
- Le dark pool hanno spread più stretti e commissioni più basse rispetto alle borse pubbliche.
- L’incrocio interno degli ordini può rendere irrilevanti le commissioni di cambio.
Quando vengono utilizzati
Bloccare le compravendite
- I grandi fondi possono voler acquistare o vendere milioni di azioni senza muovere il mercato.
Riequilibrio del portafoglio
- Gli istituti che riequilibrano le posizioni a fine trimestre utilizzano le dark pool per farlo in modo silenzioso.
Entrata o uscita furtiva
- Quando entra in una nuova posizione o ne liquida una perdente, rimanendo nascosto evita gli incrementi o i decrementi di prezzo dovuti alle proprie operazioni.
Come funzionano le dark pool nel mondo reale
Corrispondenza degli ordini e prezzi
- Le dark pool abbinano gli ordini di acquisto e di vendita internamente, senza renderli visibili all’intero mercato.
- Gli ordini vengono in genere eseguiti al punto intermedio tra la migliore offerta e il miglior prezzo nazionale (NBBO) per favorire prezzi equi.
- Alcuni pool utilizzano il prezzo medio ponderato per il volume (VWAP) o altri metodi basati su benchmark per determinare i prezzi di esecuzione.
Segnalazione e divulgazione del commercio
- Le transazioni non vengono visualizzate sul registro degli ordini pubblici prima dell’esecuzione.
- Vengono poi pubblicati sul nastro consolidato al momento dell’esecuzione, di solito in pochi minuti.
- Questo ritardo riduce l’impatto sul mercato, poiché quando appare nel commercio, il prezzo di solito si è già stabilizzato.
Liquidità e partecipanti
- Le dark pool sono utilizzate principalmente dagli investitori istituzionali (fondi comuni, fondi pensione, hedge fund) che hanno bisogno di vendere grandi quantità di azioni.
- I trader ad alta frequenza (HFT) possono intervenire di tanto in tanto per fornire liquidità, sebbene ciò sia controverso.
- I trader al dettaglio non sono direttamente accessibili, ma possono essere colpiti indirettamente se i loro broker indirizzano gli ordini attraverso le dark pool.
Debolezze e critiche
Mancanza di trasparenza
- Le dark pool non divulgano il flusso di ordini e quindi gli altri partecipanti al mercato non possono vedere chi sta acquistando o vendendo.
- Questo può ridurre la trasparenza dei prezzi e rendere più difficile il calcolo della domanda e dell’offerta reali.
Effetto sulla scoperta dei prezzi
- Poiché i grandi scambi vengono effettuati lontano dalla borsa, si osserva un minor volume nelle borse pubbliche.
- Questo può distorcere i segnali di prezzo e complicare il compito del mercato di stabilire un prezzo equo per un titolo.
Potenziale di abuso
- Esiste un potenziale conflitto di interessi se il dark pool è gestito da un broker che opera anche per conto proprio.
- Gli HFT possono sfruttare le dark pool scoprendo ordini nascosti di grandi dimensioni e facendo trading contro di essi (“arbitraggio di latenza”).
- Alcuni sono stati accusati di aver truffato clienti specifici o di aver ingannato gli investitori consigliando loro con chi fare affari.
Problemi normativi
- Le autorità di regolamentazione si preoccupano dei campi di gioco non uniformi e della frammentazione del mercato come risultato di un uso eccessivo delle dark pool.
- Una serie di azioni esecutive e multe di alto profilo hanno preso di mira gli operatori che non hanno rispettato le regole di divulgazione.
- Le continue riforme degli Stati Uniti e dell’Unione Europea richiedono ulteriori obblighi di trasparenza e di rendicontazione.
Dark Pool e trader al dettaglio
I dark pool influenzano i trader al dettaglio?
- I trader al dettaglio di solito non operano direttamente nelle dark pool, ma ne sono comunque indirettamente influenzati.
- Quando un blocco istituzionale effettua operazioni fuori borsa, può spostare i prezzi di mercato sulla divulgazione, influenzando i conti al dettaglio.
- Questo trading può talvolta spiegare un movimento di prezzo inspiegabile senza alcuna notizia apparente.
Come vengono smistati gli ordini al dettaglio
- Ci sono alcuni broker al dettaglio che indirizzano gli ordini nelle dark pool nel tentativo di ottenere prezzi migliori o di pagare meno commissioni.
- Questi ordini tendono ad essere piccoli e aggregati prima di essere abbinati ai flussi provenienti dalle istituzioni.
- I trader al dettaglio potrebbero non essere consapevoli che i loro ordini sono passati attraverso una dark pool.
I trader al dettaglio possono utilizzare i dati delle dark pool?
- Sebbene i dati in tempo reale della dark pool siano limitati, alcuni software analitici offrono stampe della dark pool riportate dopo il fatto.
- Il monitoraggio di questi dati può offrire indicazioni sul sentimento istituzionale, soprattutto se appaiono grandi blocchi prima delle variazioni di prezzo.
- I trader dovrebbero considerarlo come un contesto, non come un segnale, e combinarlo con altre analisi e controlli del rischio.
Tendenze recenti e ambiente normativo
Aumenta il controllo normativo
- I regolatori dell’UE (SEC) e degli Stati Uniti (ESMA) sono diventati più severi nei requisiti di rendicontazione per far uscire dall’ombra l’attività delle dark pool.
- I mercati europei hanno restrizioni sul volume del dark trading per evitare che troppa liquidità venga sottratta alla borsa.
- Le proposte statunitensi si concentrano su un reporting più rapido e su una migliore divulgazione delle modalità di funzionamento delle dark pool e di chi vi partecipa.
Spostamento verso una maggiore trasparenza
- Alcune dark pool forniscono ulteriori informazioni post-negoziazione sull’orario di esecuzione, sul prezzo e sulle controparti (anonime).
- Le tecnologie per la sorveglianza del mercato stanno diventando sempre più potenti, rendendo più difficile per i partecipanti utilizzare le dark pool per scopi manipolativi.
- Ciò ha migliorato il monitoraggio normativo e la fiducia degli investitori, senza compromettere il loro scopo principale, ovvero la riduzione dell’impatto sul mercato.
Il cambiamento del ruolo dei dark pool
- Il trading in dark pool come quota del volume totale del mercato si è stabilizzato dopo una crescita decadale negli anni 2010.
- Un numero maggiore di transazioni viene instradato tra le sedi illuminate e quelle oscure, utilizzando algoritmi di instradamento intelligente degli ordini.
- Le nuove piattaforme combinano l’anonimato delle dark pool con un prezzo più trasparente e cercano di trovare il miglior equilibrio tra equità ed efficienza.
Conclusione
Le dark pool sono mercati fuori borsa dove gli ordini di grandi dimensioni vengono negoziati in modo anonimo per ridurre l’impatto sul mercato. Nonostante siano rivolti agli investitori istituzionali, il loro trading influenza indirettamente i prezzi del mercato retail visibili sulle borse pubbliche.
Capire come funzionano le dark pool – il loro uso, i rischi e lo status normativo – aiuterà i trader a comprendere meglio l’azione improvvisa dei prezzi e il comportamento del mercato. Non si tratta di qualcosa che la stragrande maggioranza dei trader al dettaglio implementerà mai direttamente, ma la consapevolezza della loro esistenza è un contesto molto prezioso per il comportamento del mercato.
Utilizzi i dati della dark pool come parte della sua strategia più ampia, in combinazione con indicatori tecnici, notizie di mercato e uno stretto controllo del rischio. La conoscenza, e non l’attività, è ciò che sarà redditizio per lei. Per scoprire come funzionano i mercati nella pratica, può aprire un conto di prova gratuito su IQ Option e testare le sue strategie in modo sicuro prima di negoziare fondi reali.