Qu’est-ce que la couverture de portefeuille ?
La couverture de portefeuille est une stratégie utilisée pour limiter les pertes dans des conditions de marché turbulentes. L’objectif n’est pas de gagner plus d’argent, mais plutôt de limiter les pertes si le marché va à l’encontre de ses positions. La couverture s’apparente à l’achat d’une assurance : on paie un petit prix maintenant pour éviter une perte plus importante plus tard.
La couverture se justifie lorsque les marchés sont volatils, que des nouvelles importantes sont attendues ou que le portefeuille a pris de la valeur et que vous souhaitez protéger ces gains. Elle aide les opérateurs à gérer le risque sans avoir à fermer des positions de base à long terme.
Pourquoi utiliser des options à des fins de couverture ?
Les options sont très prisées pour la couverture des risques car elles offrent une grande flexibilité et un risque contrôlé. Lorsque vous utilisez des options, vous pouvez protéger votre portefeuille sans vendre vos positions existantes. Vous conservez ainsi votre stratégie à long terme tout en réduisant votre exposition à la volatilité à court terme.
Les options vous permettent de définir à l’avance votre perte maximale. Vous choisissez le prix d’exercice, l’échéance et le niveau de protection que vous souhaitez. Elles sont donc beaucoup plus précises que les autres méthodes de couverture.
Un autre avantage est que les options vous permettent de couvrir une partie seulement de votre portefeuille. Vous pouvez couvrir une seule action, un secteur ou l’ensemble du marché en utilisant des options sur indices. Ce niveau de personnalisation offre aux traders un plus grand contrôle et permet d’équilibrer le risque sans sacrifier le potentiel de hausse.
Concepts clés des options que vous devez connaître
Pour vous couvrir à l’aide d’options, vous devez comprendre quelques termes fondamentaux. Ces concepts déterminent le coût de votre couverture et le niveau de protection que vous obtenez.
- Option d’achat – Une option d’achat vous donne le droit d’acheter un actif à un prix déterminé. Les options d’achat sont principalement utilisées dans le cadre de stratégies haussières, et non à des fins de couverture. Elles sont mentionnées ici uniquement pour vous aider à comprendre la différence.
- Option de vente – Une option de vente vous donne le droit de vendre un actif à un prix déterminé. Les options de vente sont le principal outil de couverture, car leur valeur augmente lorsque le marché baisse. Elles sont donc idéales pour protéger un portefeuille en cas de baisse.
- Prix d’exercice – Le prix d’exercice est le niveau auquel l’option devient effective. Un prix d’exercice plus bas offre une protection moins coûteuse, mais couvre une moins grande partie de la baisse. Un prix d’exercice plus élevé coûte plus cher mais offre une protection plus forte. Le prix d’exercice que vous choisissez définit votre filet de sécurité.
- Date d’ expiration – L’expiration est la date à laquelle le contrat d’option prend fin. Les échéances courtes coûtent moins cher mais ne vous protègent que brièvement. Les échéances plus longues offrent plus de stabilité mais augmentent le coût. Le choix de la bonne durée dépend de la durée pendant laquelle vous souhaitez être protégé.
- Prime – La prime est le montant que vous payez pour l’option. C’est le coût de la couverture. Les primes augmentent lorsque la volatilité s’accroît, c’est pourquoi le choix du moment est important. Plus la prime est basse, plus votre couverture est efficace.
Quand couvrir un portefeuille ?
Elle est plus efficace en période d’incertitude ou lorsque votre portefeuille est exposé à des risques plus élevés. L’objectif est de protéger la valeur et non d’augmenter les rendements.
Les opérateurs se couvrent lorsque les marchés semblent volatils et lors d’événements majeurs susceptibles de provoquer un effondrement soudain. Ces événements peuvent prendre la forme de rapports économiques, de décisions de la banque centrale, de publications de résultats ou de nouvelles géopolitiques. Se couvrir avant ces événements permet de minimiser les pertes potentielles.
La couverture est également utile lorsque votre portefeuille a pris de la valeur et que vous souhaitez sécuriser une partie de ces gains. Au lieu de vendre vos positions, vous pouvez acheter une protection et conserver vos investissements à long terme. Cela vous permet de rester sur le marché tout en limitant le risque de baisse.
Stratégies de couverture à l’aide d’options
Les options vous permettent d’élaborer différents types de couvertures en fonction du degré de protection que vous souhaitez obtenir et du prix que vous êtes prêt à payer. Voici les stratégies les plus courantes utilisées par les traders.
Protection de la peau
Une option de vente de protection est la couverture la plus simple. Vous possédez l’actif et achetez une option de vente sur le même actif. Si le prix baisse, la valeur de l’option de vente augmente et compense une partie de la perte. Cette stratégie offre une forte protection contre les baisses tout en permettant à l’actif de continuer à augmenter.
Stratégie du collier
Un collar utilise deux options. Vous achetez une option de vente pour vous protéger et vous vendez une option d’achat pour réduire le coût. La vente de l’option d’achat limite votre hausse, mais la réduction du coût rend la couverture plus abordable. Les traders utilisent les collars lorsqu’ils souhaitent une protection à faible coût et acceptent un profit plafonné.
Appel couvert
Une option d’achat couverte n’est pas une couverture directe, mais elle permet de réduire le risque en générant un revenu. Vous vendez une option d’achat sur une action que vous possédez déjà. La prime perçue compense les pertes potentielles en cas de baisse de l’action. Ce type d’option fonctionne le mieux lorsque les marchés sont latéraux ou lents.
Couverture d’options sur indices
Au lieu de couvrir un actif à la fois, vous pouvez couvrir l’ensemble de votre portefeuille à l’aide d’options sur indice telles que les options de vente sur le S et P 500 ou le Nasdaq. Ces options constituent une protection générale lorsque l’ensemble du marché est menacé. Cette méthode est efficace pour les portefeuilles diversifiés.
Couvertures basées sur la volatilité
Certains traders achètent des options sur des instruments de volatilité tels que les options VIX. Ces options augmentent souvent lorsque la peur augmente sur le marché. Elles peuvent servir de couverture en cas de forte baisse ou d’événements à risque soudains.
Comment calculer la taille de la couverture
Pour couvrir correctement votre portefeuille, vous devez savoir combien de contrats d’option sont nécessaires pour correspondre à la valeur de vos avoirs. Vous essayez d’atteindre un équilibre où le gain de la couverture compense la perte de votre portefeuille en cas de baisse du marché.
Commencez par calculer la valeur totale de la position que vous souhaitez protéger. Si vous détenez des actions individuelles, utilisez la valeur de marché actuelle. Si vous souhaitez couvrir un portefeuille complet, utilisez la valeur totale corrigée de la volatilité ou du bêta. Le bêta mesure le degré de variation de votre portefeuille par rapport au marché. Un portefeuille dont le bêta est supérieur à un peut nécessiter une couverture plus importante pour obtenir le même niveau de protection.
Ensuite, vérifiez les spécifications du contrat de l’option que vous envisagez d’utiliser. La plupart des options sur actions couvrent cent actions. Les options sur indices représentent une valeur notionnelle plus importante, ce qui signifie que moins de contrats peuvent être nécessaires. Divisez votre exposition totale par la valeur couverte par un contrat pour obtenir le nombre de contrats nécessaires.
Enfin, tenez compte du prix d’exercice. Les options dont le prix d’exercice est plus éloigné du prix courant offrent une protection plus faible et peuvent nécessiter plus de contrats pour offrir une couverture efficace. Les options plus proches du prix actuel offrent une protection plus forte et nécessitent généralement moins de contrats.
Étape par étape : Comment se couvrir avec une option de vente protectrice ?
Une option de vente de protection est le moyen le plus simple de couvrir une action ou une position de portefeuille. Elle fonctionne comme une assurance. Vous conservez votre actif et l’option de vente vous protège en cas de baisse du cours. Voici comment la mettre en place de manière claire et pratique.
- Choisissez l’actif que vous souhaitez couvrir – Commencez par identifier l’action ou l’indice que vous souhaitez protéger. Il doit s’agir d’un actif qui représente une part significative de votre portefeuille. La couverture ne fonctionnera que si elle correspond à la position que vous détenez.
- Choisissezla date d’ expiration – Choisissez une date d’expiration qui couvre la période de risque qui vous préoccupe. Les échéances courtes coûtent moins cher mais offrent une protection brève. Les échéances plus longues offrent une plus grande stabilité mais sont plus chères. Votre échéance doit correspondre à vos perspectives.
- Sélectionnez le prix d’exercice – Le prix d’exercice fixe le niveau à partir duquel la protection commence. Un prix d’exercice proche du prix actuel offre une forte protection mais coûte plus cher. Un prix d’exercice inférieur est moins cher mais laisse une partie de la baisse non couverte. Choisissez le prix d’exercice en fonction du niveau de protection que vous souhaitez.
- Estimez le coût – La prime de l’option est le coût de la couverture. Elle réduit votre rendement net mais vous protège contre des pertes plus importantes. Comparez la prime à la valeur de votre position pour vous assurer que la couverture en vaut le coût.
- Placez l’opération – Une fois que vous avez choisi le strike et l’échéance, achetez l’option de vente. Vous conservez votre position initiale. La valeur de l’option de vente augmentera en cas de baisse de l’actif, ce qui vous aidera à compenser les pertes.
- Contrôler et ajuster – Observez l’évolution de la couverture. Si le marché se stabilise, vous pouvez clôturer l’option de vente de manière anticipée afin d’économiser une partie de la prime. Si le risque persiste, vous pouvez reconduire l’option à un nouveau prix d’exercice ou à une nouvelle échéance pour prolonger la protection.
Coût de la couverture
Se couvrir avec des options a toujours un coût. Ce coût affecte votre rendement global. Il est donc important de comprendre ce que vous payez et pourquoi.
Le premier coût est la prime. C’est le prix de l’option que vous achetez. Les primes augmentent lorsque les marchés sont volatils, car la demande de protection augmente. Lorsque la volatilité est faible, les primes sont moins élevées. En choisissant de vous couvrir pendant des périodes plus calmes, vous pouvez réduire le coût de votre protection.
La dépréciation du temps est un autre facteur. Les options perdent de la valeur à mesure qu’elles approchent de l’échéance. Cela signifie que votre couverture devient moins efficace au fil du temps si le marché ne bouge pas. Des échéances plus longues ralentissent la dépréciation mais augmentent la prime initiale.
La volatilité implicite joue également un rôle. Une volatilité implicite élevée rend les options plus chères, même si le marché n’a pas bougé. Se couvrir pendant les pics de volatilité peut réduire l’efficacité, car vous payez plus cher pour le même niveau de protection.
Étant donné que la couverture réduit les gains nets, les opérateurs doivent décider si le coût en vaut la peine. L’objectif n’est pas de maximiser le profit, mais de protéger le capital pendant les périodes d’incertitude. Une couverture effectuée au bon moment peut permettre d’économiser plus qu’elle ne coûte.
Erreurs courantes lors de la couverture avec des options
De nombreux traders comprennent le concept de couverture, mais commettent encore certaines erreurs qui affaiblissent la protection. Connaître ces erreurs vous permet d’éviter les risques inutiles et d’améliorer l’efficacité de la couverture.
- Couverture trop tardive – Les opérateurs attendent souvent que le marché baisse avant d’acheter une protection. À ce moment-là, la volatilité est plus élevée et les options sont plus chères. Une couverture tardive coûte plus cher et offre moins de valeur. La couverture est plus efficace lorsqu’elle est appliquée avant l’apparition d’un risque majeur.
- Choisir le mauvais prix d’achat – Les prix d’achat trop éloignés du prix courant offrent une faible protection. Les prix d’exercice trop proches coûtent plus cher que nécessaire. Le meilleur prix d’exercice est celui qui correspond à votre tolérance au risque et à l’ampleur de la perte potentielle que vous souhaitez éviter.
- Utilisation d’échéances trop courtes – Les options à court terme se dégradent rapidement. Votre couverture peut ainsi expirer bien avant que le risque ne soit écarté. De nombreux traders sous-estiment la durée de la volatilité du marché. L’utilisation d’échéances correspondant à votre horizon temporel offre une meilleure stabilité.
- Couverture de la mauvaise partie du portefeuille – Certains traders se couvrent trop, en se protégeant partout contre la hausse. D’autres traders ne se couvrent pas suffisamment, laissant la majorité de leur risque non couvert. La taille de la couverture doit être adaptée à votre exposition, à votre vision du marché et à votre tolérance au risque.
- Ignorer la volatilité implicite – La volatilité implicite influe sur le prix des options. Acheter des couvertures lorsque la volatilité est élevée signifie payer une prime plus élevée. De nombreux traders n’en tiennent pas compte et se retrouvent avec une couverture coûteuse qui perd rapidement de sa valeur lorsque la volatilité baisse.
Meilleures pratiques pour une couverture intelligente
Une bonne couverture permet d’équilibrer la protection et le coût. L’objectif est de gérer le risque sans renoncer à un bénéfice potentiel trop important. Ces pratiques vous aideront à mettre en place une couverture efficace et cohérente.
- Ne vous couvrir que lorsque c’est nécessaire – Il n’est pas nécessaire de se couvrir en permanence. Elle est surtout utile en cas d’incertitude ou pour protéger des gains. Trop souvent, les opérations de couverture réduisent les rendements sans apporter de réelle valeur ajoutée.
- Adapter la taille de la couverture à votre tolérance au risque – Votre couverture doit refléter le niveau de risque que vous souhaitez réduire. Une couverture totale offre une forte protection mais limite la croissance potentielle. Une couverture partielle réduit les coûts tout en atténuant les baisses importantes.
- Utilisez les options sur indice pour une protection étendue – Les options sur indice offrent une couverture efficace pour les portefeuilles diversifiés. Elles sont souvent moins coûteuses que la couverture individuelle de chaque action et protègent contre les baisses généralisées du marché.
- Réexaminer et ajuster régulièrement – Les conditions du marché changent. Une couverture qui fonctionne un mois donné peut devenir inutile ou inefficace le mois suivant. Vérifiez votre couverture au fur et à mesure que le marché évolue et ajustez le prix d’exercice ou l’échéance si nécessaire.
- Surveillez les dates d’ expiration – Ne laissez pas votre couverture expirer sans vous en rendre compte. La dépréciation du temps affecte la protection. En renouvelant l’option avant l’expiration, vous maintenez votre couverture active.
- Restez simple – Les stratégies de couverture simples sont plus faciles à gérer et à comprendre. Les structures complexes peuvent sembler efficaces, mais elles se comportent souvent de manière imprévisible. Des règles claires permettent d’obtenir de meilleurs résultats.
Conclusion
La couverture de votre portefeuille par des options est un moyen simple et efficace de gérer le risque sur des marchés incertains. Les options offrent une certaine souplesse, un contrôle des baisses et la possibilité de rester investi tout en protégeant votre capital. Une option de vente ou une option sur indice correctement choisie peut réduire les pertes et vous aider à conserver des gains qui ont mis des mois à se constituer. Une couverture réussie nécessite une planification.