Ein Dark Pool ist eine private Börse, an der große Kauf- und Verkaufsaufträge ausgeführt werden, ohne dass sie dem öffentlichen Auftragsbuch bekannt gegeben werden, bis der Handel abgeschlossen ist. Im Gegensatz zu konventionellen Börsen sind die Geschäfte nicht sichtbar, bis sie gemeldet werden, wodurch plötzliche Kursbewegungen verhindert werden.
Dark Pools sind wichtig, weil sie es institutionellen Händlern wie Hedgefonds und Pensionsfonds ermöglichen, große Positionen anonym zu verschieben, ohne ihre Absichten auf dem Markt bekannt zu geben. Für Privatanleger kann das Wissen, dass es Dark Pools gibt, mysteriöse Kursbewegungen erklären und Hinweise auf die Stimmung der Institutionen hinter den Kulissen geben.
Was sind Dark Pools?
Definition und Hauptmerkmale
- Dark Pools sind private Börsen, an denen Händler große Mengen an Wertpapieren verkaufen oder kaufen, ohne ihre Aufträge der Öffentlichkeit zugänglich zu machen.
- Die Aufträge bleiben bis zur Ausführung anonym, und die Handelsdetails werden nach Abschluss des Handels gemeldet.
- Sie wurden entwickelt, um die Auswirkungen auf den Markt zu minimieren – so dass große Trades die Preise nicht verändern, bevor sie ausgeführt werden.
Wie sich Dark Pools von beleuchteten (öffentlichen) Börsen unterscheiden
- Sichtbarkeit von Aufträgen – An öffentlichen Börsen werden Kauf- und Verkaufsaufträge im Auftragsbuch angezeigt. In Dark Pools sind sie das nicht.
- Preisauswirkungen – Öffentliche Aufträge können die Preise nach oben oder unten treiben, wenn der Markt eine große Nachfrage oder ein großes Angebot aufnimmt. Dark Pools verbergen diesen Druck bis nach dem Handel.
- Zeitpunkt der Offenlegung – Börsen veröffentlichen Trades in Echtzeit. Dark Pools melden sie mit einer Verzögerung, in der Regel nachdem der Markt weitergezogen ist.
- Teilnehmer – Lit-Märkte bestehen aus einer Mischung aus privaten und institutionellen Händlern. Dark Pools werden fast ausschließlich von großen institutionellen Anlegern genutzt.
Arten von Dark Pools
Broker-Dealer-eigene Pools
- Im Besitz von großen Maklerfirmen oder Investmentbanken.
- Es ist wahrscheinlicher, dass sie Aufträge intern zwischen ihren eigenen Kunden abgleichen.
Exchange-Owned Pools
- Große Börsen (wie NYSE oder Nasdaq) betreiben sie als private, separate Handelsplätze.
- Bieten Sie Anonymität und verwenden Sie dabei dieselbe Technologie wie bei ihren öffentlichen Märkten.
Unabhängige (Agentur-)Pools
- Betrieben von und im Besitz von unabhängigen Firmen, die nicht auf eigene Rechnung handeln.
- Sie führen nur Kundenaufträge aus und agieren in der Regel als neutrale Vermittler.
Warum es Dark Pools gibt
Hauptvorteile für institutionelle Händler
Auswirkungen auf den Markt minimieren
- Wenn Sie eine große Order an einer öffentlichen Börse platzieren, kann sich der Kurs gegen den Händler bewegen.
- Dark Pools ermöglichen es Händlern, anonym zu handeln, ohne ihre Größe oder Absichten preiszugeben.
Anonymität bewahren
- Andere Marktteilnehmer können erst nach dem Handel sehen, wer kauft oder verkauft.
- Dies schützt institutionelle Strategien vor Front-Running oder Kopieren.
Niedrigere Transaktionskosten
- Dark Pools haben engere Spreads und niedrigere Gebühren als öffentliche Börsen.
- Interne Orderkreuzungen können die Börsengebühren irrelevant machen.
Wann sie verwendet werden
Block Trades
- Große Fonds wollen vielleicht Millionen von Aktien kaufen oder verkaufen, ohne den Markt zu bewegen.
Neuausrichtung des Portfolios
- Institute, die ihre Positionen am Quartalsende neu ausrichten, nutzen Dark Pools, um dies unauffällig zu tun.
Heimliche Einreise oder Ausreise
- Wenn Sie eine neue Position eingehen oder eine Verlustposition auflösen, vermeiden Sie Kurssteigerungen oder -senkungen, die auf Ihre eigenen Geschäfte zurückzuführen sind, und bleiben dabei verborgen.
Wie Dark Pools in der realen Welt funktionieren
Auftragsabgleich und Preisgestaltung
- Dark Pools gleichen Kauf- und Verkaufsaufträge intern ab, ohne sie für den gesamten Markt sichtbar zu machen.
- Aufträge werden in der Regel in der Mitte zwischen dem national besten Geld- und Briefkurs (NBBO) ausgeführt, um faire Preise zu ermöglichen.
- Bestimmte Pools verwenden volumengewichtete Durchschnittspreise (VWAP) oder andere Benchmark-Methoden, um Ausführungspreise zu ermitteln.
Berichterstattung und Offenlegung von Geschäften
- Trades werden vor der Ausführung nicht im öffentlichen Orderbuch angezeigt.
- Sie werden dann nach der Ausführung auf das konsolidierte Band übertragen, in der Regel innerhalb weniger Minuten.
- Diese Verzögerung verringert die Auswirkungen auf den Markt, da sich der Preis zu dem Zeitpunkt, zu dem er im Handel erscheint, normalerweise bereits stabilisiert hat.
Liquidität und Teilnehmer
- Dark Pools werden hauptsächlich von institutionellen Anlegern (Investmentfonds, Pensionsfonds, Hedgefonds) genutzt, die große Mengen an Aktien verkaufen müssen.
- Hochfrequenzhändler (HFTs) können von Zeit zu Zeit einspringen, um Liquidität bereitzustellen, auch wenn dies umstritten ist.
- Kleinhändler sind nicht direkt betroffen, können aber indirekt betroffen sein, wenn ihre Broker Aufträge über Dark Pools weiterleiten.
Schwachstellen und Kritikpunkte
Intransparenz
- Dark Pools legen den Auftragsfluss nicht offen, so dass andere Marktteilnehmer nicht sehen können, wer kauft oder verkauft.
- Dies kann die Preistransparenz verringern und die Berechnung des tatsächlichen Angebots und der Nachfrage erschweren.
Auswirkung auf die Preisfindung
- Da große Geschäfte außerhalb der Börse getätigt werden, ist das Volumen an den öffentlichen Börsen geringer.
- Dies kann Preissignale verzerren und es dem Markt erschweren, einen fairen Preis für ein Wertpapier festzulegen.
Missbrauchspotenzial
- Es besteht die Möglichkeit von Interessenkonflikten, wenn der Dark Pool von einem Broker betrieben wird, der auch in seinem eigenen Namen handelt.
- HFTs können Dark Pools ausnutzen, indem sie versteckte Großaufträge aufspüren und dagegen handeln („Latenz-Arbitrage“).
- Einige wenige wurden angeklagt, weil sie bestimmte Kunden abzockten oder Anleger betrogen haben, indem sie ihnen mitteilten, mit wem sie Geschäfte machen.
Regulatorische Fragen
- Die Regulierungsbehörden befürchten ungleiche Wettbewerbsbedingungen und eine Fragmentierung des Marktes infolge einer zu starken Nutzung von Dark Pools.
- Eine Reihe von öffentlichkeitswirksamen Durchsetzungsmaßnahmen und Geldstrafen haben sich gegen Betreiber gerichtet, die die Offenlegungsvorschriften nicht eingehalten haben.
- Die fortlaufenden Reformen in den USA und der EU erfordern zusätzliche Transparenz und Berichtspflichten.
Dark Pools und Einzelhändler
Beeinflussen Dark Pools die Einzelhändler?
- Kleinhändler handeln in der Regel nicht direkt in Dark Pools, sind aber dennoch indirekt betroffen.
- Wenn ein institutioneller Block außerbörslich handelt, kann er die Marktpreise bei der Veröffentlichung verschieben, was sich auf Privatkundenkonten auswirkt.
- Dieser Handel kann manchmal unerklärliche Kursbewegungen ohne offensichtliche Nachrichten erklären.
Wie Einzelhandelsbestellungen weitergeleitet werden können
- Es gibt einige Retail-Broker, die Aufträge in Dark Pools weiterleiten, um bessere Preise zu erzielen oder weniger Gebühren zu zahlen.
- Diese Aufträge sind in der Regel klein und werden aggregiert, bevor sie mit den Geldflüssen von Institutionen abgeglichen werden.
- Privatanleger wissen möglicherweise nicht, dass ihre Aufträge über einen Dark Pool laufen.
Können Einzelhändler Dark Pool-Daten nutzen?
- Obwohl die Echtzeitdaten von Dark Pools begrenzt sind, bieten bestimmte Analysesoftware nachträglich gemeldete Dark-Pool-Drucke an.
- Die Beobachtung dieser Daten kann Aufschluss über die Stimmung bei den institutionellen Anlegern geben, insbesondere dann, wenn große Blöcke erscheinen, bevor sich der Kurs bewegt.
- Händler sollten diese Informationen als Kontext und nicht als Signale betrachten und sie mit anderen Analysen und Risikokontrollen kombinieren.
Aktuelle Trends und regulatorisches Umfeld
Zunehmende behördliche Kontrolle
- Die Aufsichtsbehörden der EU (SEC) und der USA (ESMA) haben ihre Meldepflichten verschärft, um Dark-Pool-Aktivitäten aus dem Verborgenen zu holen.
- Die europäischen Märkte haben Beschränkungen für das dunkle Handelsvolumen, um zu verhindern, dass zu viel Liquidität von der Börse abgezogen wird.\
- Die US-Vorschläge konzentrieren sich auf eine schnellere Berichterstattung und eine verbesserte Offenlegung darüber, wie Dark Pools funktionieren und wer an ihnen beteiligt ist.
Wechsel zu mehr Transparenz
- Einige Dark Pools bieten zusätzliche Nachhandelsinformationen über Ausführungszeit, Preis und Gegenparteien (anonym).
- Die Technologien zur Marktüberwachung werden immer leistungsfähiger, so dass es für die Teilnehmer schwieriger wird, Dark Pools für manipulative Zwecke zu nutzen.
- Dies hat die Überwachung durch die Regulierungsbehörden und das Vertrauen der Anleger verbessert, ohne ihren Hauptzweck, die Verringerung der Auswirkungen auf den Markt, zu untergraben.
Die Rolle von Dark Pools im Wandel
- Der Anteil des Dark-Pool-Handels am gesamten Marktvolumen hat sich nach einem jahrzehntelangen Wachstum in den 2010er Jahren stabilisiert.
- Durch den Einsatz intelligenter Order-Routing-Algorithmen werden immer mehr Trades zwischen beleuchteten und unbeleuchteten Handelsplätzen weitergeleitet.
- Neue Plattformen kombinieren die Anonymität von Dark Pools mit einem transparenteren Preis und versuchen, die beste Balance zwischen Fairness und Effizienz zu finden.
Fazit
Dark Pools sind außerbörsliche Märkte, auf denen große Aufträge anonym gehandelt werden, um die Auswirkungen auf den Markt zu verringern. Obwohl sie auf institutionelle Anleger ausgerichtet sind, beeinflusst ihr Handel indirekt die an den öffentlichen Börsen sichtbaren Preise für Privatanleger.
Wenn Sie verstehen, wie Dark Pools funktionieren – ihre Nutzung, ihre Risiken und ihr aufsichtsrechtlicher Status – können Sie plötzliche Kursbewegungen und das Marktverhalten besser verstehen. Die große Mehrheit der Privatanleger wird sie nie direkt einsetzen, aber das Wissen um ihre Existenz ist ein sehr wertvoller Kontext für das Marktverhalten.
Nutzen Sie Dark-Pool-Daten als Teil Ihrer umfassenderen Strategie, kombiniert mit technischen Indikatoren, Marktnachrichten und einer strengen Risikokontrolle. Wissen, und nicht Aktivität, ist das, was hier für Sie profitabel sein wird. Um herauszufinden, wie die Märkte in der Praxis funktionieren, können Sie ein kostenloses Übungskonto bei IQ Option eröffnen und Ihre Strategien sicher testen, bevor Sie mit echtem Geld handeln.