التداول عالي التردد (HFT) هو شكل من أشكال التداول الخوارزمي الذي يستخدم أجهزة الكمبيوتر المتقدمة لإجراء آلاف الصفقات في غضون أجزاء من الثانية. ويعتمد هذا النوع من التداول على السرعة والأتمتة والخوارزميات المتقدمة لاكتشاف فرص السوق الصغيرة قبل أن تختفي.
وباختصار، فإن التحويل عالي التردد (HFT) يتعلق بالتداول بشكل أسرع وأكثر تواترًا مما يمكن لأي إنسان أن يتداول به.
ما هو التداول عالي التردد؟
التداول عالي التردد هو تداول خوارزمي حيث تتداول أجهزة الكمبيوتر بسرعة كبيرة. فبدلاً من الاحتفاظ بالأوراق المالية لأيام أو أسابيع أو شهور، يمكن لأنظمة التداول عالي التردد شراء وبيع نفس الورقة المالية في أجزاء من الثانية.
على عكس التداول التقليدي، الذي يقوم فيه المشغلون البشريون بفحص الرسوم البيانية ووضع الأوامر يدويًا، يعتمد التحويل عالي التردد على الخوارزميات والمعدات المتطورة وموجزات بيانات السوق الحية. والهدف ليس جني الأموال من التقلبات الهائلة في الأسعار، ولكن الهدف ليس جني الأموال من التقلبات الهائلة في الأسعار، ولكن التقاط الفروق المتناهية الصغر في الأسعار بضع مرات في الثانية.
تشكل السرعة والتكنولوجيا أساس التحويل المالي عالي السرعة. فالخوادم عالية الأداء، والاتصال بالإنترنت بزمن تأخير منخفض، وحتى الموقع المشترك (إيواء آلات التداول مباشرة إلى جانب خوادم البورصة) تمنح المتداولين ميزة كبيرة. الميكروثانية مهمة هنا: فكلما زادت سرعة النظام، زادت فرص تحقيق الربح.
كيف يعمل التداول عالي التردد
يعتمد التداول عالي التردد على مزيج من الخوارزميات وأجهزة الكمبيوتر القوية والوصول المباشر إلى البورصات. تحدث العملية بأكملها في أجزاء من الثانية، وهو ما يتجاوز بكثير ما يمكن للبشر القيام به. وفيما يلي تفصيل بسيط لكيفية عملها:
- تغذية بيانات السوق – يقوم البرنامج بمسح مستمر لمعلومات السوق في الوقت الفعلي من بورصات متعددة.
- تحليل الخوارزميات – تقوم الخوارزميات بالبحث عن الفرص الصغيرة: الفجوات في الأسعار، أو الاتجاهات، أو أوجه القصور.
- وضع الأوامر – بعد تحديدها، يقوم النظام تلقائيًا بوضع أوامر البيع والشراء.
- سرعة التنفيذ – يتم تنفيذ الصفقات في أجزاء من الثانية، وغالبًا ما يتم تنفيذ الصفقات في أجزاء من الثانية، قبل المتداولين الآخرين.
- مزايا التجميع – تضع العديد من شركات التحويل عالي التردد خوادمها داخل مراكز بيانات البورصة أو بالقرب منها لتقليل زمن الاستجابة.
- الخروج في غضون ثوانٍ (أو حتى أسرع) – يتم إغلاق الصفقات لأجزاء من الثانية أو لبضع ثوانٍ على الأكثر، وليس على المدى الطويل.
خصائص التداول عالي التردد
يتميز التداول عالي التردد ببعض الخصائص التي تميزه عن غيره من أشكال التداول الأخرى:
- تنفيذ سريع للغاية – يتم وضع الأوامر وتنفيذها في أجزاء من الثانية.
- حجم كبير من الصفقات – يتم إجراء الآلاف من الصفقات الصغيرة كل يوم، يستهدف كل منها فروقًا متناهية الصغر في الأسعار.
- فترات الاحتفاظ القصيرة – عادةً ما يتم الاحتفاظ بالأوراق المالية لفترة وجيزة تقل عن ثانية واحدة قبل البيع.
- الاعتماد الشديد على التكنولوجيا الفائقة – الاعتماد على الأجهزة والخوارزميات المتقدمة والخوارزميات والاتصالات ذات الكمون المنخفض للغاية.
- ركز على الأرباح الهامشية – كل صفقة تكسب جزءًا بسيطًا من السنت، ولكن الكمية تجعلها قابلة للتطبيق.
- الأتمتة – لا تدخل يدوي في التنفيذ: أجهزة الكمبيوتر تقوم بكل شيء.
هذه الميزات تجعل التحويل عالي الترددات المالية فعالاً للغاية ومثيراً للجدل في الوقت نفسه، حيث أن الشركات التي تمتلك تكنولوجيا متقدمة هي الوحيدة القادرة على المنافسة بفعالية.
الأساليب المستخدمة في التداول عالي التردد
تستخدم شركات التداول عالي التردد عدة طرق لجني الأرباح في فترات زمنية قصيرة. وأكثرها تفضيلاً هي:
صناعة السوق
- تضع أنظمة HFT أوامر البيع والشراء لنفس الورقة المالية.
- فهم يربحون من الفرق بين سعر العرض وسعر الطلب (فرق السعر).
- مثال: البيع بسعر 100.02 دولار والشراء بسعر 100.01 دولار مئات المرات في الثانية.
التحكيم
- تحقيق الربح من فروق الأسعار الصغيرة بين الأسواق أو البورصات. يمكنك التداول عبر الفوركس والأسهم والعقود مقابل الفروقات على العملات الرقمية – صندوق رمل مثالي لتجربة منطق المراجحة.
- مثال: إذا كان سعر سهم Apple 150.00 دولارًا في بورصة ما و150.02 دولارًا في بورصة أخرى، يمكن لخوارزمية HFT أن تشتري في البورصة الأقل وتبيع في البورصة الأعلى في لمح البصر.
متابعة الاتجاهات
- تكتشف الخوارزميات الاتجاهات قصيرة الأجل وتشتري وتبيع وفقًا لذلك.
- مثال على ذلك: إذا ارتفع السهم عدة مرات في غضون أجزاء من الثانية، فقد يشتري النظام لالتقاط هذا الاتجاه الجزئي.
التداول القائم على الأحداث
- تتفاعل الخوارزميات مع الأخبار أو البيانات الصادرة بشكل أسرع من البشر.
- مثال على ذلك: يمكن أن يؤدي إعلان الأرباح الذي تم استقباله بشكل جيد إلى أوامر شراء فورية قبل أن يفتح المحللون التقرير بأكمله.
تبحث هذه الاستراتيجيات عمومًا عن منافذ غير متاحة للمتداولين البشر، ولكن عند تكرارها بكميات كبيرة، فإنها تحقق أرباحًا كبيرة.
إيجابيات التداول عالي التردد
يجادل المدافعون عن التحويل عالي التردد بأنه يوفر فوائد حقيقية للأسواق المالية. ومزاياها الأساسية هي:
سيولة أكبر
- تقوم شركات HFT بالشراء والبيع باستمرار، مما يبقي الأسواق مفتوحة.
- وهذا يجعل الدخول في الصفقات والخروج منها أكثر ملاءمة للمتداولين.
فروق أسعار العرض والطلب الضيقة
- تتحدى شركات HFT بعضها البعض لتقليل الفارق بين أسعار البيع والشراء.
- مثال: من فارق 1 دولار، يتم تصغيره إلى مجرد سنتات – أرخص للمتداولين العاديين.
اكتشاف الأسعار بشكل أسرع
- تتكيف الأسواق سريعًا مع المعلومات الجديدة نظرًا لأن أنظمة التحويل عالي التردد (HFT) تستجيب بشكل فوري.
- وهذا يحافظ على عدالة الأسعار ومطابقتها للعرض والطلب.
انخفاض تكاليف المعاملات بالنسبة لتجار التجزئة
- تؤدي زيادة المنافسة في السوق إلى تقليل تكاليف التداول بالنسبة للمشاركين من غير المتداولين الذين لا يستخدمون التحويل عالي التكلفة.
على الرغم من أن هذه المزايا لا تحظى بشعبية، إلا أنها تسلط الضوء على سبب هيمنة التحويل عالي التردد على الأسواق الحديثة.
سلبيات وانتقادات التداول عالي التردد
في حين أن التحويل الآلي عالي التردد له فوائده، إلا أنه يثير أيضًا مشكلات خطيرة. ويرى النقاد أنه يمكن أن يجعل الأسواق أكثر خطورة وأقل عدالة. وتشمل العيوب الرئيسية ما يلي:
تقلبات السوق
- يمكن أن تؤدي التداولات السريعة للغاية إلى تضخيم التحركات الطفيفة في الأسعار، مما يجعل الأسواق متقلبة.
- مثال على ذلك: “الانهيار المفاجئ” في عام 2010، حيث انخفضت الأسهم الأمريكية بما يقرب من 1000 نقطة في دقائق، وألقي باللوم في ذلك على نشاط التحويلات المالية المرتفعة.
تعطل الفلاش
- يمكن أن تؤدي الأنظمة المؤتمتة إلى حدوث أعطال مفاجئة عندما تتفاعل عدة خوارزميات في نفس الوقت.
- وتتعافى الأسعار، ولكن مثل هذه النوبات تؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين.
ميزة غير عادلة
- فقط تلك الشركات التي لديها تكنولوجيا باهظة الثمن (خوادم سريعة، وموقع مشترك) يمكنها المشاركة. لا يزال بإمكان المبتدئين أن يتعلموا بأمان باستخدام حساب تجريبي مجاني للتدرب دون مخاطرة حقيقية.
- وهذا يثير تساؤلات حول مدى عدالة المستثمرين والمتداولين الأفراد.
المخاطر النظامية
- عندما تسوء الخوارزميات يمكن أن تتكبد خسائر فادحة في ثوانٍ معدودة.
- مثال على ذلك: خسرت شركة نايت كابيتال 440 مليون دولار في عام 2012 بسبب خلل في البرمجيات.
الشواغل التنظيمية
- يقلق المنظمون بشأن الشفافية والتلاعب بالسوق والسرعة المفرطة.
- تستمر اللوائح التنظيمية الجديدة في الظهور للحد من مخاطر التحويل عالي التردد.
هذه القضايا هي السبب في أن التداول عالي التردد محل جدل كبير بين الاقتصاديين والمنظمين والمطلعين على السوق.
تُظهر بحوث بنك التسويات الدولية أن “المراجحة في زمن الكمون”، حيث يفوز اللاعب السريع في السباقات على الأسعار قصيرة الأجل للغاية، تحدث مرة واحدة تقريبًا في الدقيقة لأسهم مؤشر فوتسي 100. تمثل هذه السباقات الصغيرة، التي تنطوي على 5-10 ميكروثانية فقط، 20% من حجم التداول وتساهم بثلث السبريد الفعلي، مما يضيف حوالي 0.5 نقطة أساس إلى تكلفة السيولة.
التداول عالي التردد في جميع أنحاء العالم
التداول عالي التردد ليس ظاهرة أمريكية فقط. فهي الآن اتجاه عالمي، على الرغم من أن اعتمادها وتنظيمها يختلف من منطقة إلى أخرى.
الولايات المتحدة الأمريكية
- النسبة الأكبر من مشاركة HFT في أسواق الأسهم والعقود الآجلة في الولايات المتحدة.
- يتم تنظيمها بشكل رئيسي من قِبل لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة، مع وجود قواعد تهدف إلى تحقيق الشفافية ومنع التلاعب.
أوروبا
- ينتشر التحويل عالي التردد على نطاق واسع في أسواق الأسهم والمشتقات المالية.
- أدخل تشريع MiFID II ضوابط صارمة، مثل الاختبارات والحظر على نشاط التداول الخوارزمي.
آسيا
- وقد احتضنت اليابان وسنغافورة وهونغ كونغ التحويل المالي عالي التحويل، ولكن مع تشديد الرقابة في السنوات الأخيرة.
- الصين تحد من بعض أشكال التداول عالي التردد للحد من التقلبات.
الاتجاه العالمي
- لقد انتشر التحويل عالي التردد حيثما سمحت له التكنولوجيا والبنية التحتية للسوق بذلك.
- يحدد التباين التنظيمي مستوى النشاط الذي يمكن للشركات القيام به في كل منطقة.
التكنولوجيا الكامنة وراء التداول عالي التردد
التكنولوجيا المتطورة هي شريان الحياة لصفقات التحويل عالي التردد. فالبنية التحتية المتطورة هي شرط لهذه الصفقات.
الخوارزميات
- جوهر HFT: برامج الكمبيوتر التي تحتوي على تعليمات بشأن وقت الشراء أو البيع.
- مراجعة مستمرة للتفاعل مع تطورات السوق في أجزاء من الثانية.
أجهزة كمبيوتر قوية
- أجهزة متخصصة مصممة للسرعة والموثوقية.
- يمكن التعامل مع كميات هائلة من البيانات في وقت واحد.
مرافق التجميع في موقع واحد
- تستأجر شركات HFT مساحة داخل مراكز بيانات البورصة أو بالقرب منها.
- يقلل هذا من زمن الاستجابة (الوقت الذي تستغرقه الإشارات للانتقال) بالقرب من الصفر.
اتصالات فائقة السرعة
- استخدام كابلات الألياف الضوئية ووصلات الموجات الدقيقة لنقل البيانات.
- حتى ميزة الملي ثانية واحدة يمكن أن تعني أرباحاً بالملايين.
الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي
- التعود أكثر من أي وقت مضى على التعرف على الأنماط وتحسين الاستراتيجيات.
- يساعد الخوارزميات على التفاعل مع ظروف السوق المتغيرة.
تنظيم التداول عالي التردد
وبسبب سرعته وحجمه، اجتذب التداول عالي التردد اهتمامًا تنظيميًا محمومًا في جميع أنحاء العالم. ومن المفترض أن توازن اللوائح التنظيمية بين الابتكار واستقرار السوق.
الولايات المتحدة (لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة)
- إلزام شركات التحويل الآلي عالي التحويل بالتسجيل كوسطاء وتجار.
- التركيز على التلاعب في السوق واختبار أخطاء النظام.
- مثال على ذلك: قواعد ضد “الانتحال”، أي وضع أوامر كاذبة لتضليل الأسواق.
أوروبا (ESMA & MiFID II)
- أعطت MiFID II توجيهات صارمة للتداول الخوارزمي.
- يجب على الشركات تنفيذ ضوابط بشأن المخاطر وإجراءات الاختبار وحفظ السجلات الكبيرة.
- الهدف: زيادة الشفافية والحد من المخاطر النظامية.
آسيا
- تسمح اليابان وسنغافورة بالتداول عالي التحويل، ولكنهما تفرضان متطلبات إعداد التقارير.
- فرضت الصين قيودًا أكثر صرامة لمنع المضاربة المفرطة.
التحدي العالمي
- تتطور التكنولوجيا أسرع من اللوائح التنظيمية.
- تتكيف الجهات التنظيمية باستمرار لضمان سلامة الأسواق مع إتاحة إمكانية المنافسة العادلة للجميع.
أمثلة واقعية للتداول عالي التردد في العالم الحقيقي
لقد ترك التداول عالي التردد بصماته على الأسواق المالية – وأحيانًا كان له تأثيرات دراماتيكية.
تحطم البرق 2010
- في 6 مايو 2010، انخفضت أسواق الأسهم الأمريكية في غضون دقائق بما يقرب من 1000 نقطة في غضون دقائق، لتتعافى بعد فترة قصيرة.
- كثفت خوارزميات HFT من عمليات البيع حيث تفاعلت مع أوامر بعضها البعض بسرعة البرق.
- وقد أثار هذا الحدث المخاوف العالمية بشأن مخاطر الأتمتة في التداول.
وقد أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة تقريرًا مشتركًا مفصلاً عن هذا الحدث، يوضح كيف ساهم التداول الخوارزمي وعمليات التنفيذ الآلي السريعة في نشاط الانهيار.
خلل في نايت كابيتال 2012
- تسبب خلل في برمجيات شركة نايت كابيتال، وهي واحدة من أكبر الشركات العاملة في مجال التداولات المالية عالية المخاطر، في إغراق الأسواق بصفقات خاطئة.
- خلال 45 دقيقة، خسرت الشركة ما يقرب من 440 مليون دولار وكادت أن تغلق أبوابها.
- سلطت الحادثة الضوء على مخاطر استخدام خوارزميات لم يتم اختبارها بشكل كافٍ.
التأثير اليومي
بصرف النظر عن الأعطال، يؤثر التحويل عالي التردد أيضًا على التداول اليومي. فعلى سبيل المثال، أصبحت فروق الأسعار على الأسهم التي يتم تداولها بشكل كبير أضيق اليوم إلى حد كبير لأن شركات التحويل عالي التحويل توفر سيولة ثابتة.
مستقبل التداول عالي التردد
سيظل التداول عالي التردد جزءًا كبيرًا من الأسواق العالمية، ولكن شكله آخذ في التغير.
المزيد من الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي
- ستصبح الخوارزميات أكثر ذكاءً، وليس دائمًا أسرع.
- ستتعلم الأنظمة التكيف مع الأسواق المتغيرة في الوقت الفعلي.
تنظيم أقوى
- سيواصل المنظمون تشديد القواعد التنظيمية للحد من التهديدات مثل الأعطال المفاجئة.
- توقع المزيد من اختبارات الضغط وإعداد التقارير وقواعد الشفافية.
التوسع العالمي
- من المتوقع أن تشهد آسيا وأمريكا اللاتينية وأفريقيا زيادة في التحويلات المالية عالية المخاطر مع تحسن البنية التحتية.
- ستبحث الشركات عن التوسع حيثما تكون البيئة التنظيمية مواتية والمنافسة منخفضة.
سباق التسلح التكنولوجي
- حتى الاتصالات الأسرع، وربما حتى الحوسبة الكمية في المستقبل.
- ستستمر الشركات في استثمار أموال طائلة في البنية التحتية لتحقيق مكاسب طفيفة في السرعة.
استمرار النقاش
- يعتبر البعض أن التحويل عالي التردد يجعل الأسواق أكثر كفاءة.
- ويعتقد آخرون أنه يضيف مخاطر غير ضرورية. وسيحدد هذا النقاش مصيرها.
الخاتمة
أدى التداول عالي التردد إلى تغيير الأسواق في القرن الحادي والعشرين. فمن خلال استخدام أجهزة كمبيوتر وخوارزميات عالية القدرة، فإنها تعمل على تسريع التداول، وتقليل فروق الأسعار، وتعزيز السيولة. وفي الوقت نفسه، فإنها في الوقت نفسه تتحدى النزاهة واستقرار السوق ومخاطر الاعتماد المفرط على الأتمتة.
وسواء اعتبرها المرء إيجابية أو سلبية، فإن التحويل الآلي عالي الترددات سيبقى. وسيعتمد مصيرها على الاتجاه الذي سيتخذه الابتكار التكنولوجي وكيف يمكن للمنظمين إيجاد توازن دقيق بين الابتكار والأمان. بالنسبة للمستثمرين والمتداولين، فإن دراسة التحويل عالي التردد أمر بالغ الأهمية لفهم كيفية عمل الأسواق المالية اليوم.